创新Al交互载体，AR眼镜快速发展
投资要点：
● AI引领，百镜大战将至。AR眼镜是一种兼具增强现实(AR)显示功能与眼镜形态的新型可穿戴设备，具有显示、虚实融合、轻便等特征。AI赋能，各大厂商的Al/AR眼镜产品如雨后春笋般涌现。自2023年9月，Ray-Ban Meta智能眼镜正式发布打响百镜大战第一枪。李未可科技、华为、环界等一众推出AI眼镜产品。进一步配备光机的AR眼镜新增显示功能，将AI输出模式从单一的音频拓展至文本、图像、视频，可以为用户提供如题词、导航、游戏、观影、视频通话等更丰富的交互体验。
● AR显示技术持续迭代，多方案并存。目前AR的显示方案大致可分为显示屏和光学方案。在显示屏技术方面，AR的主流显示技术包括投影显示、LCD、LED、OLED、MicroOLED、Micro/MiniLED等。光学方案分为光学透视和视频透视两大类。光波导方案是目前唯一能做到让AR眼镜外观与普通眼镜形态基本相同的方案，在镜片厚度、视场角、透光度、产品尺寸等方面均具备较大优势。LCoS、DLP显示效果中等、技术成熟、成本低，但是难以优化大体型问题。Micro OLED和Micro LED都具有体积小，图像质量高的特点，但成本高。
● Micro OLED技术成熟度高，Micro LED量产技术待突破。因不同光学方案对高亮度的需求程度不同，部分光学方案在显示屏选择上存在局限性，而适配的光学方案和显示方案相结合可发挥1+1>2的效果。MicroOLED与Birdbath搭配效果较好，应用较多。Micro OLED产业链包括上游的原材料、组装零部件、制造与检测设备，中游Micro OLED面板厂商，以及下游各类终端应用。在关键的Micro OLED中游显示制造环节部分，目前日韩企业占据着市场主要份额。中国厂商Micro OLED面板厂商数量众多，虽入局时间较晚，但发展速度快，近年产能建设进展迅速。Micro LED制造依靠CMOS单片集成的技术路线。Micro-LED的全彩化主要的实现方式包括合色方案、三色垂直堆叠方案、量子点色转换方案。X-cube方案光机产业链目前已经可以量产，产业链上游为LED的芯片制造，中游为封装产业，重点在于AA工艺和棱镜工艺。
●相关公司梳理：目前AR眼镜市场发展主要依赖于C端的进一步渗透，光波导与微显示技术持续发展，AR眼镜未来有望持续轻量化降本，在消费级市场大规模落地。建议关注AR产业量相关标的：Micro LED厂商：华灿光电、利亚德、洲明科技、三安光电、乾照光电；Micro OLED厂商：京东方、奥来德、莱特光电、清越科技；光波导厂商：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学、福光股份、歌尔股份、苏大维格。
●风险提示：市场竞争格局加剧风险；技术进展不及预期风险；下游需求不及预期风险。
一、AI引领，百镜大战将至
(一)眼镜成为Al新载体，伴随Al快速发展
AR眼镜是一种兼具增强现实(AR)显示功能与眼镜形态的新型可穿戴设备，具有显示、虚实融合、轻便等特征。AR眼镜将虚拟信息叠加在现实世界之上，通过摄像头等传感器捕捉真实环境，再将虚拟图像或信息与现实场景融合，使用者可依靠手势识别、语音控制或触摸操作等方式与虚拟信息互动。伴随AI发展，AR眼镜可进行多项智能服务，如1)随面部翻译，摄像头能自动识别人脸，将对方说的内容翻译显示在其面部附近；2)空间导航，在眼前展示导航信息；3)视频通话，与他人进行视频通话并将第一人称的视角展现给对方。
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