从行业龙头公司报表端来看，净利润端除前述奶价及成本端影响外，还受销售费用、管理费用、生物资产价值波动与融资成本影响，其中销售费用率、管理费用率较为稳定且占比较低，其余两项有一定波动，具体来看：
生物资产价值波动影响表观利润，应当客观看待。本报告所涉及的三家牧场公司均在港股市场上市，其会计准则对乳牛的价值评定是基于报告时点该资产所预期产生现金流折现价值进行估计，而非成本入账，故该项(通常为“生物资产公平值变动减销售成本产生的亏损”)受奶价波动影响较大，造成实际经营成果与表观成果的差异(参照下方现代牧业历年现金EBITDA与表观利洞的对比),但对实际经营影响程度低于表观水平，建议客观看待。
行业周期行至拐点，财务杠杆压力有望缓解。结合历史情况看，部分牧场资产负债率处在较高水平。我们预计25年财务杠杆压力有望缓解，一方面行业周期端产能增投已暂停，另一方面奶价回暖将为公司带来大规模现金回笼，缓解杠杆压力。
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