日本公共养老金包括国民养老金和雇员养老金两个部分，实行现收现付制，当期养老金缴费高于当期养老金给付的部分交由养老储备管理机构进行长期投资。养老储备金积累的投资回报将在未来的养老金给付中进行逐渐支取。GPIF作为日本养老储备金的最大管理机构，在厚生劳动省制定的规则下进行投资活动，至今已经进行到第四个中期计划，追求实现最低风险下的投资收益率目标，并根据投资目标进行资产配置和风险管理。GPIF不仅重视对各类市场风险的管理，而且重视对运营及其他风险的监测和处置，并且建立内控体系和“吹哨”制度，及时阻止和处置风险。在我国，养老储备金同样作为公共养老金的基础，可以借鉴GPIF的财政评估制度、公司治理机制、资产配置调整、风险管理体系的理论和实践经验，提高养老金融体系的可持续性。
一、日本养老基金运营机构在公共养老金体系中的地位
(一)日本公共养老金缴费及覆盖范围趋势
日本公共养老金主要由国民养老金(National Pension,NP,也称Basic Pension)和雇员养老金(Employee’s Pension Insurance,EPI)构成’。此外，还有自愿参加的个人养老金计划，例如个人养老金制度iDeCo计划。
国民养老金(National Pension,简称NP,也称Basic Pension)是日本基础的公共养老金，为全体日本居民提供老年、疾病和死亡保险。1959年《国民养老金法》强制20岁至60岁的国民加入国民养老金体系，所有参加国民养老金保险的公民，都必须缴纳保险费，并在缴纳一定年限的保险费后，才能够受领保险金。国民养老金由国家、企业、个人共同缴纳，最初国家缴纳1/3,其余部分由企业和个人承担；国民养老金的国库负担资金比例从2004年开始上调，到2009年利用统筹资金实现国库负担1/2,进一步减轻企业和个人缴纳负担。2012年通过社会保障和税收一体化改革上调消费税率，以保证国民养老金的财源长期稳定。从2005年开始个人缴费每年上调280日元，到2017年达到每月16,900日元后固定下来。对于一些特殊的对象，如无收入的老人、单亲家庭、残疾者、五人以下小企业的被雇佣者等，则采用非缴费型福利年金制度²。
根据日本政府2021财年公共养老金精算报告3,日本公共养老金共覆盖6729万人。国民养老金覆盖三类人群：类别1是自雇人员和学生，约1431万人；类别2是加入雇员养老金的人群，约4535万人；类别3是类别2的受抚养家属，约763万人(图1)。
雇员养老金(Employee’s Pension Insurance,简称EPI)建立在国民养老金的基础上，日本政府为企业在职人员设立厚生年金、为公务员及私立学校老师和雇员等设立共济年金制度，2010年之后统称为雇员养老金。加入雇员养老金同时，也就自动加入了国民养老金。厚生年金保险的对象是在5人以上的企业单位的正式雇员，缴费由企业和雇员各承担50%。2004年决定，厚生养老金的保费费率从2004年10月开始每年上调0.354%,到2017年上调至18.3%(其中个人负担9.15%)后固定下来；将厚生养老金的标准养老金额的工资替代率作为给付水平的衡量标准，将给付水平下限定为工资替代率的50%。共济年金，涵盖国家公务员、地方公务员、私立学校教职员和农林渔业团体职员等人员。
2021财年，雇员养老金覆盖4535万人，即国民养老金中的类别2人群；又细分为四类：第1类是私人部门雇员，即厚生年金，约4065万人；第2-4类为共济年金，具体而言，第2类是国家公务员，约109万人；第3类是地方公务员，约304万人；第4类是私立学校教学和雇员，约59万人4。日本对公共养老金制度进行了多次修改和改革，至今改革仍在进行中。2016年起，雇员养老金将非全职工作者纳入，第1类和第4类中增加了非全职工作人员。
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