一、景气度提升&端侧AI双重催化，AloT迎新拐点
AloT作为技术路径+智能化渗透率双重驱动型行业，2020-2023年受宏观经济、库存周期等多重因素影响，相关企业业绩有所承压，但不改长期成长趋势。2024年以来，行业库存逐步出清，宏观经济及下游需求复苏趋势逐渐明确，同时AI蓬勃发展驱动边缘计算持续渗透，智能网联化需求加速提升，AloT行业有望迎新一轮加速拐点。
(一)库存出清&需求复苏，AloT进入向上通道
受芯片行业周期性波动及疫情冲击影响，AloT MCU行业自2020年以来经历了供不应求、库存调整、需求复苏三个阶段。①供不应求：2020-2021年，受疫情影响，远程办公和教学成为常态，电子类产品需求大幅提升，同时芯片产能因疫情干扰而大幅下降，MCU芯片供不应求，主要厂商产品普遍涨价5%-15%,紧缺产品甚至涨幅达50%,部分产品超过十倍以上，且英飞凌、恩智浦、ST等大厂交期进一步延长。②库存调整：前期由于芯片价格上涨、交期延迟且市场预期缺芯情况将持续，终端客户增加库存以应对未来可能的供应中断，经销商和渠道商也大单囤货，部分需求被提前透支，叠加消费电子需求疲软以及库存积压等因素，MCU行业进入供大于求的库存调整阶段。③需求复苏：2023H2以来，库存去化逐步完成，下游需求景气度逐步提升，AloT行业进入向上通道。
模组及云平台方面，以涂鸦智能为例，公司营收自2023Q3开始连续五季度维持较高增速，2024Q3,公司实现总营收8,160万美元，同比增长约34%,non-GAAP
净利润为2,010万美元，净利润率同比+8.2pct至24.7%。2024年11月18日，淡马锡旗下的独立运营的全资投资平台65 Equity Partners与涂鸦主要股东NEA签署协议购买约13%的涂鸦总股份，印证投资者对涂鸦及loT行业长期成长信心。从下游终端来看，小米loT业务高速增长，连接数稳步提升。2024Q3,小米loT与生活消费产品营收为261亿元，同比增长26.3%,毛利率提升至20.8%创历史新高，其中大家电快速增长。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享3万+精选资料，年更新1万+精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
