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经济基本面与政策展望：
●美国：综合消费、房地产等读数看，美国经济仍保持一定韧劲，通胀有回升风险，美联储暂停降息、观望评估。关税政策和政府改革及减税将给通胀带来影响。
1)特朗普关税2.0政策持续扰动市场，从“对等关税”和主要商品关税税率看，印度、巴西、加拿大、墨西哥和欧盟可能面临较高关税提升幅度；
2)美国政府机构改革力度较大，将压缩和优化财政支出，但后续的减税政策将减少财政收入。
●欧洲：受结构性问题困扰，经济持续疲弱，工业产值持续收缩；通胀显著回落，货币宽松路径较为清晰、顺畅，后续仍将继续降息。
●日本：经济较为稳健，呈现“工资上涨-通胀上行”正向循环局面。已三次加息，央行有所缩表。
资产展望：
美元：美国基本面较欧洲强，美欧货币政策分化，美元将维持相对强势状态。
美股：特朗普政策不确定性扰动，美股估值相对偏高，资金全球再配置，美股震荡转弱。
美债：再通胀风险下，美债中长端利率将维持在相对高位。
黄金：关税冲击下避险需求增加，新兴市场经济体持续购入黄金加剧现货黄金紧缺，黄金价格持续走高。
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