总量：水泥/钢材表征总量施工，资金指标前瞻良好
自上而下、自下而上相结合，系统性跟踪建筑建材实物量。2023年年初，我们在报告《重识建材：实物量高频分析框架》(20230217)中提出了当时市场所缺乏的施工实物量的系统性分析框架，分为三个层面：1)总量层面，以水泥、混凝土、钢材等大宗产品的运行情况和专项债发行、建筑企业信用债利差等作为判断依据；2)基建：以螺线价差和大小螺纹价差判断总的基建施工景气度，然后根据交通、电力、水利等三大细分领域，分别找到具有代表性的商品开工率指标进行衡量；3)房建：按照利率-销售-新开工/施工-竣工的不同环节分别找到代表性指标，如房贷利率、期房/二手房成交、玻璃等。
如今2024年已过，本报告旨在复盘过去一年投资施工领域相关的实物量指标表现。复盘全年，1Q24春节后整体复工同比偏缓，此后2Q-3Q受制于地产基本面偏弱，叠加专项债发行偏缓，部分区域建设资金承压，多数实物量数据同比降幅扩大，4Q一揽子积极政策落地，专项债发行加速，资金面向好背景下撬动施工出现好转迹象，但受制于低温降雪等天气原因，同比仍未转正。板块收益角度，2024年Cl建材指数最高绝对收益为7.6%(11月7日，较年初，后文同),一揽子积极政策落地后板块预期整体改善催化，最高回撤为-25%(9月18日),相对收益角度表现较弱(较沪深300),1月下旬以来持续跑输大盘，截至24年底相对收益为-20%,地产统计数据表现偏弱，叠加建材多数公司收入盈利同比承压，板块预期仍偏悲观。全年看，房建、基建实物量表现偏弱，基建实物量表现略好于房建。但房建板块2024年二手房销售维持较高景气，有望拉动后市存量装修需求活跃增长。
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