报告要点：
●供给端：全球锡矿集中，锡贵源供给放媛
锡精矿方面，近10年全球锡矿年平均产量约30万吨，集中于亚洲、非洲、南美洲地区。受去年8月缅甸佤邦禁矿政策影响，2024年4月以来中国矿端进口大幅下滑，供应收缩逐步兑现：刚果(金)主要矿山为Alphamin公司旗下的Bisie锡矿，Mpama South预计2024年有5000-6000吨增量。中国是世界上锡资源最丰富的国家之一，集中分布在云南、广西、湖南、内蒙古等地，云南个旧和广西大厂是世界级的超大型锡矿床。精锡方面，2023年全球精锡产量37万吨(同比
-2.6%),2024年上半年产量17万吨(同比-6.7%),其中Q2产量为
9.14万吨(环比+16.43%)。全球前十大精锡冶炼公司有七家位于亚洲，云南锡业继续保持全球最大精炼锡生产商的地位，秘鲁明苏公司
位居第二，未来随着锡矿资源趣于景缺，行业集中度有望进一步提升。
●需求端：锡材应用多样，新兴产业锡需求旺盛
2023年全球精炼锡消费量为36万吨(同比-2.9%),2024年上半年
消费量17.6万吨(同比-1.1%),其中Q2消费量为8.8万吨，环比下
降0.1%。半导体领域，2024年半导体行业景气持埃复苏，带动锡焊料需求增长。一季度和二季度各实现销售额1408亿美元、1499亿美元，分别同比增长17.8%、18.3%,WSTS最新市场预测将2024年半导体市场规模的预测从5883.64亿美元上调至6112.31亿美元，预计同比增长16%。光伏领城，全国光伏新增总装机量遥年稳定增长，带动光伏焊带用畅量逐年尊升。2024年1-7月我国光伏新增装机
123.53GW,同比增长27.1%,CPIA预计今年光伏新增装机量将超过200GW。
●价格端：锡价偏强运行，锡精矿加工费保持平稳
受宏观情端向好和供给紧张预期影响，2024年初以来惕价整体偏强运行。2024年1-8月，沪锡均价为24.69万元/吨，相较2023年均价
上涨16.25%:LME锡均价为29978美元/吨，相较2023年均价上涨
15.70%。一季度主要产锡国复产预期不断推迟，叠加部分产锡地区锡锭出口审批政策变化以及需求端逐步企稳向好，锡价小幅上涨：二季度在海外主要经济体降息预期提升的背景下，补库周期和再通胀交易情绪推动主要有色金属价格大幅上涨。加工费方面，2024年初以来锡精矿加工费基本保持平稳，锡精矿(60%)加工费约1.1万/吨，锡精矿(40%)加工费约1.5万/吨
●投资建议
全球锡资源储量长期增长有限，行业长期资本开支不足也抑制了锡矿未来供给增量，叠加部分矿区停产等因素影响，原本偏紧的锡矿供应再添不确定性。另一方面，随着半导体行业企稳向上，电子终端产品向更高算力和更强智能化的方向持续发展，焊料需求有望持续复苏，锡供需格局向好，建议重点关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
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