一、为什么还要研究日本
日本经济在20世纪90年代后经历了所谓“失去的三十年”,这一时期也被称为“平成衰退”,直到最近几年日本经济才有所起色。
作为发达国家的一员，日本决策层拥有一流的政策工具与治理手段，日本政府也集中了全日本最聪明的智囊，在泡沫破灭后的数十年间，日本政府出台的货币和财政政策“看起来都是合理且正确的”,但终究还是未能挽救日本经济与资产价格。
研究日本的报告已经不胜枚举，但更多是从泡沫产生前的角度去分析，提出要避免产生泡沫的政策建议，但对于泡沫破裂后日本政策应对的得失，分析相对较少。
同时，“失去的三十年”是一个高度概括缺乏细节的表述，对于多数投资者而言，这三十年到底发生了什么也是不甚清楚的。我们希望通过复盘日本的经验得失，力图弄清那些经验丰富、智慧过人的政策制定者们，为何没能挽救陷入泥潭的日本经济?期间日本的资本市场又表现如何?希望达到“知日”以“鉴今”的目的。
二、日本“失去的三十年”的政策应对得失
在时间轴上，我们将“失去的三十年”划分为泡沫破灭后的初期(1991-2000年)、中期(2001-2012年)和后期(2013-2019年),梳理了三个阶段政策、经济和资产的主要脉络。
初期：货币和财政政策扩张，并持续加力。但是两种政策节奏发生了阶段性错位，最开始是货币政策宽松加力，而财政政策滞后发力，到中途，财政政策阶段性收缩，突如其来的加税不仅削弱了政策效果，还阻断了经济的修复。这一阶段里，尽管宏观政策在持续发力，但取得的效果并不如意，经济趋势性回落，仅有阶段性回升，主要资产价格(股价、房价、地价)持续下跌。
中期：宏观政策进一步加力，但空间明显受到了限制。尽管在货币政策上，日本央行开启了量化宽松，但财政因前期透支，收支压力持续上升，导致财政支出受限，只能保持在一定的水平，然后转向收支结构改革和提高资金运用效率。这一阶段里，受到全球经济修复和日本国内宏观政策的托举，经济表现略有好转，但遗憾的是主要资产价格(股价、房价、地价)持续低迷。
后期：为提振持续低迷了二十年的社会信心，日本政府积极拓展政策空间，推出“三只利箭”,包括超宽松货币政策、灵活的财政政策以及结构性改革。在更强的政策托举下，2013-2019年经济逐步修复，同时主要资产价格(股价、房价、地价)逐步回升。
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