高盛:中国市场寻思,政策超预期,为时未晚

国内股票市场
设立人民币5,000亿元互换便利,允许提供资产抵押且符合条件的非银行金融机构(特别是券商和险企)从央行置换入高流动性资产,便于他们以较低的资金成本买入股票。当局在2015年年中A股经历抛售期间也采取过了类似措施,截至2015年7月的流动性释放规模达到了人民币1-2万亿元。
上市公司将获准利用央行资产负债表并获得融资来开展股票回购,目前首期额度为人
民币3,000亿元,如果市场条件适宜,未来可能还会扩大。这可以说是一项创造性的政策举措,符合“新国九条”所着重强调的提高股东回报这一关键目标。它还可能会延续强劲的回购势头,当前在岸和离岸市场的回购速度都已升至创纪录的高位。重要的是,此举允许上市公司低价借入资金来帮助支撑股价并提振投资者情绪。
人民银行行长潘功胜在会后采访中表示,央行正在研究设立政府支持的平准基金的可行性,这一概念最初见于2月份媒体报道。需要指出的是,中国政府一直以来都会在国内股市承压时出手干预,但主要由所谓的国家队操盘,而对于公众来说,国家队定义可能不甚明晰。全球主要股票市场的经验证据表明,政府直接入市可以有效地熔断螺旋式下跌,抵御系统性风险,并在短期内提振估值。我们之前的估算表明,将金融和实体经济中的各类国家资本汇总之后,最为乐观情景下的潜在中国平准基金最终规模(或资本金基础)可能高达人民币44万亿元。

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