医疗服务中报总结:刚需增长稳健,消费仍有承压,经营门槛提升下集中度有望加速提升.pdf(1)

收入端:眼科、口腔Q2收入同比增速较Q1放缓,主要是同期较高基数和消费下行影响;体检也有前期较高基数影响(22Q4需求延至23H1到检),同时24H1出行增加导致到检延迟;中医诊疗服务实现了收入高增长,主要系客单较低(550元左右),且需求较为刚性(C端为主,较少受企业预算影响,诊疗疗效明显);辅助生殖收入增长稳健,仍保持量价齐升趋势;综合医院内生收入基本保持了高个位数增长,经营稳健向上,且大部分医院已较好适应DRGs/DIP,新里程实施DRG的医院全部实现了医保结余;肿瘤服务由于需求偏刚性,且DRGs/DIP已基本落地,内生稳健增长;康复服务由于上年同期并表医院持续爬坡带来业绩贡献;三博脑科通过内生+外延实现了近10%的收入增长,旗下大医院维持了其收入规模和10%+的较好盈利能力。

眼科,24Q1爱尔眼科和华原眼科有所上升,但24Q2眼科标的毛利率皆下滑(光正眼科24H1+0.11pct),主要系屈光价格有所下降同时白内障晶体集采后对盈利能力也有影响。口腔,通策Q1/Q2毛利率皆下滑0.5pct左右,变化幅度不大,美皓集团下降幅度较大主要系收入规模下降但固定成本变化不大,希玛医疗的牙科毛利率增长主要系规模效应扩大。体检,美年健康24Q1由于到检收入减少规模效应降低导致毛利率下滑,但24Q2实现同比持平,连锁龙头在当前环境下安全边际明显更大。中医诊疗,固生堂客单价稳健增长,毛利率略有提升。辅助生殖,锦欣生殖毛利率略有下降主要系美国业务扩张招募人员导致人力成本提升。综合医院,国际医学毛利率提升主要系规模效应增加,环球医疗主要系加大精细化管理,新里程有所下降主要系旗下医院控制药耗占比使得供应链利润略有降低,以及部分医院调整收入结构做了调整。肿瘤服务,海吉亚医疗不考虑医保未收回部分的计提准备的经营口径,毛利率略有增长;盈康生命医疗服务毛利率下滑预计与苏州广慈医院二期和器械平台投入等因素有关。脑科诊疗,三博脑科毛利率提升预计与规模效应提升有关。

本文来自知之小站

 

PDF报告已分享至知识星球,微信扫码加入立享3万+精选资料,年更新1万+精选报告

(星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com)