通信行业2024Q4投资观点:AI连接需求旺盛,通信技术持续迭代.pdf

AI浪潮催生算力要求,推理侧连接需求持续提升。AIGC带来的超大算力需求拉动通信基础设施建设及扩容,光模块作为数据传输的基础部件,需求首先迎来爆发。同时随着光连接高速率、大密度方向发展,22年为800G元年,市场出货量约为万只级别,23年逐步起量,24年随着大模型厂商加速AI建设,加单意愿强烈、节奏频繁,预计将迎来爆发式增长。同时随着芯片速率翻倍,英伟达的B100和H200等产品将逐步标配1.6T光模块,光模块更新迭代也将加速。中国光模块企业占据全球60%以上的市场份额,进入市场较早,先发优势显著,拿下北美订单具有高确定性,同时业绩能见度高、落地性强,建议持续关注。
卫星互联网建设序幕拉开,将带来新一轮资本投入。卫星互联网建设需求具有较高确定性:其一,卫星互联网在国家安全领域的重要作用已得到充分显现,建设自主可控的宽带卫星星座刻不容缓;其二,低轨轨道资源和通信频段资源稀缺,在国际电联“先占先得”规则下,我国需要快速抢占低轨卫星资源;其三,空天地泛在通信是通信技术的必然演进方向,卫星互联网是下一代通信技术的重要基础设施。目前,我国卫星互联网实验星已完成了3次发射,明年有望进入组网星密集发射期,星载相控阵、通信载荷、地面信关站等环节将带来超干亿的市场空间,建议关注相关环节的核心供应商。
光通信传输/运营商/5G-A赛道景气度维持高位。24年通信行业逐步复苏,人工智能、卫星互联网等主题机会轮动活跃。2024年上半年,通信板块总营收达12860.3亿元,同比增长5.1%;实现归母
净利润1272.2亿元,同比增长8.5%。2024年,A浪潮与卫星通信或成为重要投资主线,建议关注光通信/卫星/运营商/5G-A等重点板块。
风险提示:经济复苏或不及预期;地缘政治影响加剧;原材料价格上涨;汇率波动风险;板块政策发生重大变化;AI进度不及预期等。

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