上证指数的五检牛市，重要政第血合事都是牛市起点。我们植理了2005年后的五轮牛市，主要为：1)牛市1,2005/07/19-2007/10/16(持续27月，指数上流5020)。驱动因素包据瞪改、汇改及特续的流动性宽检环境，后期内需特续高景气，大宗商品价格中枢特续抬升及人民币升值
等。2)牛市2.2008/10/28-2009/08/14(特续10月，指数上流70。驱动因素包括全球金融危机后冀币政策宽检。四内政策强刺激。3)牛市
3.2014/0620-201506/12(持端12月，指数上流155%)。驱动因素黄币政策放检。财政政策加大力度，政治局会说强调稳投资稳增长等。4
牛市4:2016/01/28-2018/01/25(持块24月，指数上濂30%)。经济基本面特续复苏、需求景气度较好，价格要素特续修复。5)牛市5:2019/01/03-2021/02/8《特线25个月，指数上激49%)。2020年疫情后需求快建恢复/叠加出口景气等，价格要素特续提升。
五拾市场牛市建材定就大多地赢指数，行业发展阶段等是影响想额。五轮市场牛市中建材建筑表现各有特点。牛市1、2。3。4、5中，建材/建
就指数区问滤跌幅分别为+717%+599%,+171%/+69%,+17%/+282S。+52M+29%,+104%/-11%,较上证指数超额分别为+215%/+97%、+94/-8%+22/+127%。+225-%。+55%-60%。感体来看，市场指数整体氯围对建村/建筑两行业主要公司表现有核心影响，同时相关领域所处发展阶段及发展态势等亦对超颤有显著响。如牛市3中，建材、建筑板块均较指数有明显超顺，细分领域如装修建材、基建比表现尤其定出，因地产政策力度大、基建投资特续加建等影响。牛市5中，建材尤其是装修建材及建筑中装修装饰子板块均有显著超顺，因地产需求高景气、精装修渗造率阶段快建提升等驱动相关金业业绩特续高增等，男一方而建跳整体明显跑输指数，因基建投资增速特续下行。PPP政策特续收紧等拖罪。国内重要政算“血合举”神峡落地，或明显改善赶济增长动能。近期四内重要政策“红合拳”持续落地，在背币政策。地产、金融等多方而有重要论述。我们认为在稳市场预期提探市场信心。乃至后续改善经济增长动能方面意义重大。央行主要发布三项黄币政策：降准、降息、降低存量房贤利率，检冀币及呵护购房消费者意圆明显，同时首创创新性費币政策工具定向支持资本市场。9月政治局会议释放更强烈稳增长信号对工作思路、财黄政策、地产、资本市场有多处重要表述变化，增量政策或还在路上。地产政策方而，“止跌回稳”为核心政策落脚点。资本市场方而，中长期资金加建入市值得期待，多方而主体生存环境或改善。
投责建议：建材建就盖本面故善前景可期，估值有化势。近期四内政策“组金拳”密集落地，结合估值位置及基本而潜在改善前景，我们认为建材建就尤其值得投资者重视。地产链建材建说持续关注地产需求景气度积极变化，重视装修建材及水泥龙头，尤其是PB低且前期增长压力救大的龙头企业。同时建设关注有较好增长韧性的装修建材企业，及非地产链的玻瑞纤维、药包材、耐火材料等龙头企业积极变化。建筑领城需求正避步“达峰”,近期政策“组命拳”成较好改善回教环境，建筑主要细分领域阳。PE均处于近10年底部区域，我们认为投资者应重视潜在投资机会，建议首进资产盾量持续改善且估值有吸引力的权重建航央国企。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享3万+精选资料，年更新1万+精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
