建筑装饰
当前建筑低位优质成长股有哪些?
市场整体强动反件，后续优质成长股有望展现更高弹性。自9月24日起，在政策驱动下市场整体出现强劲反弹，上证指数深证成指/创业板指/中万建筑5个交易日累计上涨幅度达21.4%/30.3%/42.1%/24.7%.展望后续，我们认为此前跌幅较深的优质成长股有望展现更高弹性：1)从基本面角度看(EPS):优质成长股所处赛道长期趋势向好，但由于多数为民营企业且规模偏小，在此前宏观需求偏弱的情况下，受到冲击较大。当前“一揽子政策”持续发力，若后续发观需求转暖，优质成长股基本面边际改善幅度预
计更加明显。2)从估值角度看(PE):此前机构连续减持中小市值股票，导致优质成长股大幅下跌，目前估值与机构持仓均处于历史低位。当前市场成交量迅速放大，流动性明显改善，政策驱动下市场风险偏好大幅修复，后续增量责金有望选择此前下跌幅度大。机构持股比例低，市值相对较小的标的，因此优质成长股有望展现更大的估值弹性。
方向一：基电房建捷——鸿珠惘构、华阳国际、瑞纳有能。今年前三季度地方财政及地产业主资金均较为紧张，发观需求较弱，基建房建链公司普遍业绩增速及现金流情况承压。随着近期政府一搅子稳增长政策陆续出台实施，叠加后续还可能出台增量财政政策，有望促进四季度基建、地产行业资金面边际好转，推动实物工作量加快落地。看好基建、房建链优质龙头公司四季度基本面预期反转，驱动估值加速修复，重点推荐：
鸿路钢构：钢结构渗造率提升空间广间，制造龙头规模效益持埃显现。根据中国钢结构协会规划，我国目标2025/2035年全国钢结构产量占粗钢产量的比例分别达到15%/25%(据亿渡数据预测，2022年我国约10%,美国/日韩分别约50%/40%),钢结构建筑占新建建筑面积的比例分别达到15%/40%,钢结构渗透率提升空间大，行业中长期有望持续增长，鸿路钢构作为钢结构制造龙头有望核心受蓝。公司中期核心成长驱动力明确：1)公司钢结构产能已达500万吨(计划2024年底达520万吨),去年产能利用率约90%,随着公司产线持续成熟+产线智能化升级，后续产能利用率有望达140%以上，持续释放成长空间；2)依托龙头规模效应，公司通过集采、与上游钢厂战略合作不断降低来购成本，搭建信息化管控系统优化排产与运输降低生产成本，不断强化盈利能力；3)持续推动智能制造(BIM管理+机器人),夯实成本。质量与效率优势，稳步提升市占率。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为9.1/10.2/11.3亿元，YoY-23%/+12%/+11%,当前股价(截至9/30)对应PE为12/10/9倍。
华阳国际：华南房建设计龙头，在手责金充裕、现金流表现优，公司是优质房建设计龙头，业务主要在广深等华南地区，当前深圳、广州等核心城市大幅放检地产调控措施，有望提振广深区域地产销售，改善地产商责金情况，公司深耕城市更新16年，深度参与制定深圳市住房保障政策及设计标准，有望受蓝深圳城政及保障房建设提速。截止2024H1末公司在手现
金7.7亿，当前市值仅23亿(微至9/30),安全边际充足；2021-2023年公司经营性现金流维持净流入，净现比分别达226%/237%/178%,受蓝业务结构优化(2023年EPC订单占比已由2020的41%降至2%),现金流有望持续优异，分红率高。我们预测2024-2026年归母净利润分别为
1.9/2.3/2.8亿元，同比增长20%/20%/19%,当前股价(截至9/30)对应PE为12/10/8倍。
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