政策文本哪些要素值得关注?
7月25日《加力措施》至今，新一轮以旧换新曲中央指引向地方实践全面落地对30个省级方案要素进行梳理：①品类：近2/3政策样本在中央方案之外扩充品类，品类包括扫/洗地机等：②执行：中央8类1/2级能水效产品分别补贴15/20%,扩充品类朴贴10%-15%不等，消费端兑现以支付立减为主流，藏至目前超1/3省市覆盖线上，后续覆盖而大概率扩大：②兑付：政策执行以销售企业为主体，要求整资，少数地方有预拔机制，企业定期中报回款。此外，部分者市无频交旧可参与。
兑现阶段带动效果如何量化?
时至9月术，新一轮以旧换新成效进入免现阶段，执行和期奥维周度零售监测与者市/KA执露销售及客流数据多有中高政位数以上增长，中高端快于整体，套购率/客单值环比提升：我们以可得数据测算，补贴销售均价多在4000元以上，较7类大家电市场均价明显上浮，实际平均补贴力度达18.5%-19.5%,贴近政策上限，一叛能效为主。若假设1500亿消费品以旧换新国债资金中7类家电+电脑落地比例30%,考虑省级配套，资金全部兑现对应补贴销售总额约为2023年市场规模的32%
补贴之下消费结构如何演绎?
本轮政策朴贴额以价格为基数，参与产品均价不设上限，力度向一级能效倾针，利好结构升级。发改委9月25日数据显示，全国层而藏至21日补贴销售均价/客单值分别为4673元/6295元，人均购买1.35台。从核心品类朴贴前内生站构变化来看，2024年以来白电线上高端价格带销量份额较准年均有不同程度下行，线下保持升势：若将价格变动按“产品站构”及“质同价减”拆分，下沉相对明显的线上产品特征仍在升级，而朴贴提升中高端“相对性价比”,带动升级释放与均价兑现。
执行模式细节中的格局指向?
相较家电下多，本轮政策参与主体避选流程权限虽有所下放，但支付立减模式要求整资，对参与企业资全/运营能力形成潜在门栏。从首批落地者市当前参与门店类型来看，品牌专卖体系中龙头网点数量断档领先：重庆参与门店中三大白专卖占此近4成，其余品牌占叱均在5%内，龙头优势突出。梁道之外，对应倾向中高端的消费站构，当前白电龙头线下梁道高端价格带占据份额绝对优势，海尔系冰洗，格力/关的空调高端零售量份额近40%:价格带与主体站构均指向集中度提升
>弹性可期，维持“强于大市”
以旧换新带动下，内销或正迎换挡时刻，补贴销售规模可观，淡季品类弹性突出：四季度高端消费季节性向上，政策有望促进升级释放及均价兑现。“价格带+梁道”优势加持，龙头经营或更受益。持续推荐：一是政策弹性大，份额企稳回升，高质量高股息的白电龙头，推荐关的集团、格力电器、海尔智家、海估家电：二是基本而般底，受益货币宽松的后周期标的，推荐华帝股份、老板电器；三是作为出海先降、产品竞争力领先的扫地机及黑电龙头，关注石头科技、TCL电子、海位视像。
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