地球气候变化空前:为什么气候问题愈发重要?一是气候变暖诱发自然灾害,严重冲击实体经济。2023年全球平均温升约1.45℃,是有记录以来最热的年份,为《巴黎协定》1.5℃控温目标敲响“警钟”。2024年全球多地接连高温“爆表”,温升持续加剧。随着气候变暖,全球海平面正以前所未有的速度上升并创下新高,自然灾害数量呈指数型增长,对人类生活和经济发展带来严重威胁。二是应对气候变化的紧迫性已逐步达成国际共识,转型压力凸显。联合国环境署发布的《2023年排放差距报告》显示,各国必须采取比目前在《巴黎协定》中承诺的更强硬的减排措施,且到2030年全球碳排放量必须下降28%至42%,否则将面临全球变暖2.5-2.9℃的威胁。
气候风险广泛传导:经济学视角下气候风险来源。气候问题是典型的跨学科问题,当前,气候变化正逐渐改变经济发展范式。如果说过去经济学使用增长范式研究发展,那么在全球碳中和目标下,经济增长必须要考虑自然系统承受极限的约束。传导到微观企业,企业生产经营中要面临三重转型压力:政策压力、融资压力和低碳技术变革压力,我们将以上三重因素纳入到新古典生产函数中,构建了“企业气候生产力模型”。
政策引领持续发力:各国气候监管政策路径明确。区域特征如下:欧盟气候信息披露体系最成熟,框架规范化;美国从自愿到强制的气候信息披露转型,ESG降温潮下前景不明;中国财政部《基本准则》开启我国气候变化信披新篇,央企控股上市公司展现引领作用;新加坡披露要求强制化,政策实施批次化。2023年,国际可持续标准委员会(ISSB)出台了企业气候信息披露指南,有望成为国际资本市场气候风险披露的基准准则。此后,各国气候信息披露的政策体系加速跟进和完善,强制披露与鉴证要求逐年收紧,已有大致清晰的路线图。
企业应对势在必行:全球企业加快气候行动。全球越来越多的企业在监管政策推动下明确了气候治理目标,中国企业也在积极参与设定科学碳目标的行动当中,但较领先国家还存在提升空间。各国企业气候风险信息披露数质齐升,具体表现在碳排放信息披露覆盖率和精度方面。
市场响应因势利导:气候主题金融产品蓬勃发展。气候主题金融产品主要是债券和基金。以财产类灾难债券主导的债券产品发行规模逐年增加,国际市场收益良好,但我国灾难债券刚刚起步。全球气候基金在发行地区、投资策略方面存在明显差异,全球各地区发行量均逐年上升趋势,前景良好。
价值投资前瞻布局:气候因子有望挖掘超额收益。从全球股票市场的情况来看,近两年碳排放变化所代表的气侯转型风险与股价呈现出负向关系。在这方面,中国、东欧、西欧以及新加坡的表现较为显著,而美国在这一关系上尚存在分歧。此外,气候物理风险与股价也呈现出一定的负向关系,其中东欧在这方面表现得较为明显,对于其余地区,相关情况仍需进一步观察。
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