铜箔行业特征：电解钢篇根据应用领城分为锂电钢落、标准铜篇，上游为阴极钢行业，下游为PCB行业和俚电池行业，产业链相对较短，原材料占总生产成本的80%左右，能够校为及时地向下游传进铜价波动。铜落行业重资产特征突出，万吨固定投责在4-8亿元。生产工序包括溶铜制液、电解生落、表面处理和分切，添加剂及其他配方条件、生产工艺拉制、设备管拉是行业技术关健点。目前行业格局分散，市场集中度较低锂电铜落供需分析：
口需求：我们预计24-25年，全球电解铜落需求量分别为145.9万吨、176.9万吨，其中，锂电铜荡分别为91.4万
吨、119.9万吨，电于电路铜落分别为54.5万吨、57万吨；预计24-25年，中国电解铜落需求量分别为99.9万
吨、115.8万吨，其中，锂电树箔分别为61.8万吨、75.9万吨，电子电路铜箔分别为38.2万吨、39.9万吨。口供蛤：2023年末我国电解铜落产能合计156.3万吨，其中，但电铜箔95.0万吨，电子电路铜落61.3万吨，我们预计到2024年底，我国电解钢箔总产能达到211.3万吨，其中，锂电钢箔141.4万吨，电子电路钢落70.2万吨，我国电解铜结产能处于过剩状态。
锂电钢箔行业分析：钢箔企业一般采取“原材料价格+加工费”模式进行逐月定价，钢价短时间内发生刷烈波动时，将会对公司盈利能力产生较大影响。22年4月以来短电铜箔加工费持续下降，铜落公司盈利承压，24Q1铜箔上市公司全部亏损，我们认为，目前行业已进入成本支撑阶段，铜箔加工费低于成本线，企行业进入亏损状态，行业整体加工费进一步下降可能性较小，但国前整体产能仍处过刺状态，因此大幅滩价的可能性不大。
投资建议：目前行业产能阶段性过刺，竞争加刷，锂电铜第加工费持续下行，假电铜落企业盈利承压，行业整体量增利减。24年年初至今，短电铜落加工费未见明显上涨趋势，行业洗牌加速。我们认为：(1)随着产能逐渐出清，行业将向头部企业集中，头部企业将率先实现减亏或扭亏，高端产品占比高、稼动率高、成本拉制校好的企业更具
竟争优势。(2)行业目前已进入成本支撑阶段，企业盈利承压，随者产能逐渐出清，供需关系改善，整体产能出清或将持续至25年。
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