核心观点：历史上多轮降息周期的宏观背景和大类资产走势均不尽相同。降息周期可以分为大刀同斧的衰退型降息和小步慢跑的预防型降息。在预防型降息过程中权益和债券均可增配，而表退型降息的背录是基本面恶化，更应增配黄金和债券，美国经济当前仍面临衰退困扰，是否从预防型降息转向衰退型降息犹未可知，把握降息节奏是配置策略的关健。
降息周期分为预防型降息和表退型降息，周期启动原因各有不同从历史的多个阶段看，美联储降息大致可以分为预防型和衰退型。预防型降息是主要为了防止经济过快放缓的主动利率操作，经济数据的表现在这个阶段仍然良好，但可能存在潜在的风险：而衰退型降息是为了应对已经发生的经济衰退，美联储需要通过大幅和连续的降息以帮助经济复苏
降息周期中的大类资产表现亦有不同，关注时空差异，避免刻舟求剑
降息周期对美股的刺激包括基本面、估值和资金流入等方面。本轮降息周期大概率是先是预防型降息，美股短期内估值端的压力减弱，但基本面情况还有待观察。
美联储降息对A股的传导迎辑主要包括“美联储降息-全球资本回流发展中国家-A股上行”“美联储降息-央行跟进降息-A股上行”两种，所以存在一定的滞后性。此次降息周期开启会一定程度缓解A股的压力，但是否形成趋势性上涨还需观察后续货币和财政政策效果、外资流入和经济基本面情况。
在降息周期中，美债的表现均可图可点，配量价值会逐步显现当前美债收益率仍在高位，预计会伴随着降息周期逐步下调，但风险点在于降息的节奏和美国再通胀的反弹力度。
对于中债而言，美联储降息周期也会联动开启我国央行降息的窗口，高利率压制得到阶段性缓解。但由于国内制约因素影响，利好幅度有限
降息周期下黄金价格大多上漆，而石油价格更多取决于基本面。
近年以来，黄金价格受到宽松货币环境、地缘政治冲突和全球央行大幅购入黄金等因素的影响，逆加息周期压制快速上行，接连突破历史高位。在降息周期之下，削弱黄金价格的因素短期内较难形成，而石油价格则更多取决于地缘政治冲突和全球总需求的变化，预计短期内高位震荡可能性较高。
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