【投资要点】
◆政策松绑，2030年全球SBW线控转向市场规模有望超千亿元。2022 年初，汽车转向新国标删除了执行20年的不得装用全动力转向机构 的要求(线控转向即为全动力转向),线控转向有望在智能化趋势下逐 步取代传统转向系统。据电动汽车联盟发布的《智能电动底盘技术路 线图》目标：2025年线控转向渗透率达到5%,2030年渗透率达到30%。 我们预计2025年全球线控转向市场规模为186亿元，2030年为1004 亿元，期间GAGR为40.2%;2025年中国线控转向市场规模为63亿元， 2030年为376亿元，期间GAGR为42.8%。
◆冗余EPS为短期过渡方案，中长期SBW大势所趋。面对安全性、技术 复杂性、成本、法规等诸多方面的压力，SBW线控转向当前渗透率较 低。要满足高级别智驾场景，冗余EPS作为线控转向系统的过渡方案， 有望快速渗透。但从中长期来看，SBW凭借高响应、高灵活等特性将 得到更广泛的应用。
◆国内外企业尚未拉开较大差距，SBW国产替代有序推进。线控转向硬
件结构与R-EPS相似，核心壁垒在于软件算法复杂度大幅提升。传统
EPS市场格局相对稳定且集中，外资主导。据QYResearch数据，2022
年CR5共占据80%的市场份额，国内企业份额相对较小。但从SBW的
量产进度来看，当前国内外厂商均未实现大规模量产，双方并未拉开
较大差距。国内企业中，拓普集团、浙江世宝、伯特利、拿森科技、
同驭科技等正在研发线控转向系统，湘油泵、德昌股份大力布局核心
部件。随着国内智能汽车产业链日渐成熟，国内企业有望在SBW系统
逐步实现技术突破，推进转向系统的国产替代。
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