投资要点：
“产业链本地化+泰国为基辐射全球”是中国车企共识，产能建设、产品投放策略各展所 长。中国车企在泰国的布局策略共性显著,主要体现：1)强化本地化战略，逐步从“产品 本地化调整+生产本地化”过渡到“全产业链本地化”以进一步实现降本增效及用户服务
一 升级；2)利用泰国独特的地理位置与政策优势，将泰国作为进军东盟乃至全球市场的战 略支点。而布局策略的差异化主要体现在：1)在产能建设上，新势力车企多以轻资产模 式灵活进入泰国市场，而盈利稳定的传统车企则倾向于重资快速建厂以抢占规模化降本先
机；2)在产品投放上，各车企根据市场进入时机、品牌定位及自身优势灵活调整策略，比 如，比亚迪、长城汽车注重通过多样化产品矩阵与高性价比策略快速占领市场；长安汽车 则强调品牌形象与品质先行，先以中高端车型建认知，后拓展亲民市场；而进入泰国较晚 的吉利汽车，则集中资源，推出符合泰国特色的皮卡车型以实现差异化竞争。
中国自主车企进军泰国仍需跨越六大障碍，现有的应对措施包含：1)资金端：面对泰国 本土市场容量有限导致短期盈利难以兑现的难题，采取轻资产试水与分阶段投资来降低资 金风险；结合灵活促销手段促进市场渗透，并提升运营效率以强化盈利能力；2)销售端： 面对在泰品牌认知度不强且海外车型需求结构不同的困境，采取“与本地经销商合作获得 以绳化浅零者合准”的模；3)产端：泰化传统汽车应链主要由、完控售所 服务以强化消费者信任”的模式；3)生产端：泰国传统汽车供应链主要由日资把控且新 能源车产业链尚不成熟，为此，车企通过采购本土优质零部件、自建配套厂及协同国内产 业链出海的方式，提升供应链管控效率并降低采购成本；4)企业管理端：海外文化和工 作习惯差异导致对车企跨文化管理能力要求高，车企采取提高员工本地化率、开展技术培 训、加强文化交流等多元化策略来应对挑战；5)售后服务端：针对泰国电动车配套不足 及电网不稳的问题，车企通过自建、合作建设充电站及“光储充”生态，来提升充电便利 – 与电力自给，推动中国电动车在泰普及与发展。6)交付端：面对海运运力不足、运费高企 及运力主要由外资把控的挑战，车企自建与租赁船队并举，提升物流自主可控性和效率。 在评估中国自主车企在泰发展潜力时，我们建立了以下框架：1)短期：评估车企的市场 进入速度和生存能力(衡量指标包含：是否具备先发优势/财务韧性等);2)中期：评估车 企的市场渗透与本地化能力(衡量指标包含：产品适应性/组织和文化适应性本地化研发、 生产、运营进展/服务网络与渠道完善度等);3)长期：评估车企的可持续发展力(衡量指
标包含：产业链整合能力/区域品牌影响力/生态系统构建/国际化战略成效等)。
投资建议：中国车企在泰发展仍面临短期盈利无法兑现、品牌认知度弱、海外车型需求结
构与中国不同、新能源产业链及配套不全、物流瓶颈等问题。能克服这些挑战、快速适应
市场并引领产业变革者将更有可能在竞争中胜出，实现可持续发展。综合评估中国自主车
企在泰国市场短、中、长期的发展潜力，我们看好具备强大垂直整合能力的长城汽车；资
金实力强、三电技术积累深厚、产品能源类型契合当地发展需求的比亚迪；率先开启规模
化生产、拥有国内最大自营船队的上汽集团；以及东南亚区域影响力较强的吉利汽车。
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