蘸心期点；欧洲经时一轮库存消化，数等围、真等持生放意阳台光状安姨，24年行业有维持整容速；美围市场有在月份障息后迎来需求中解故；公司为国内逆龙头，2023年常收5%
来自境外市场，客户违及洲、欧洲、亚洲等多个区城，有望充分受益于欧市场边际转好。
一、收洲市场：体院业务保有优势，阳台光伏打开都增量
·星顶与阳伏两步发展，欧滞市场广阔：截至2023年底屋质伏总装机量超170Gw,仅覆盖O潜在容量，每套50-700数元带来每年节省约132欧元，体积小巧，安装简单，便于拆卸，直连家庭电
路，成为公寓住户能源转型最佳选择。
·能源短缺问与政利加快啶州光伏装机，排国、奥地和腾阳光伏为发展德国以会下院通过法律修正案，允许公寓业主和租户在阳台上安装太阳能系统，德国的阳台光优市场快速增长，2024年 全年有望新增物万座阳台光伏系统。203年德国新增约275万座阳台光状投入运营，同比增长300%+;202H1新增213万座、接近去年全年安装量，我们预计立法放宽安装条件将持续释放德国微逆需求
·目前德国阳台光伏渗造率仅为2X不到，仍存在广闻增长空间。未来2065万座阳台光伏的安装量有望带来德国微逆市场增加B2亿欧元，欧洲逆市场增加起超80Z欧元。
·禾迈设立欧州子公司积根拓展晓州市场，201年起，迈微逆出货量连续三年位居全球第二、是德国阳台光优市场上最畅销的微逆供应商，与荷兰顶级的光优逆变器分销面VDHSsomr建立重要合作火样关 系，预计将充分受益于欧洲放亮阳台光伏安装条件。
二、类国市场：糊逆储能行业增速及行业空间随利率安动变化较明显，降息后有望销量恢复增长
·美图撒逆偷行业加息前长定，为降息后市场提供启发：2018至2022年，美国处于加总前阶段，主导公司fnphse营业收入呈增长趋势，美国地区市场空间不断旷大，2019-202年收入同比增速分 别为138%22M74%56%,市场规模增长较为稳定。
·2022-2024年加息周期脚户用光伏需求：低融资成本在过去几年中帮助贷款市场大幅谐长，促进了户用光状行业的繁荣(201年增长31%,2022年增长40%),但加息周期高利率抑制安装需求，2/24 连续两年行业增速下行。
·预计英围市场降息后，逆能需求增长，和迈股份有望从细分切入：我们预计024年8月至2025年，美国处于降息周期，在种率下行的情况下，微逆安装意愿长，行业增速上升，预计空间较 23/24年度扩大，预计25年美国行业空间恢复至15-20Z美元。
三、禾迈已具备突破海外市场的条件，未来有望在类市场实现销咨高增
·禾迈股份精型逆安册业务有望在海外市场实现销善高增：2023年公司营收20.26亿，公司争利润5.13Z元，其中产品营收65%来自境外市场。
·“光偷融合”成为行业箱势，扩大光伏行业渊在市坯空间：世界上主要国家目前都已经将发展储能产业作为重要战路，预计2024年全球储能装机需求仍保持高速增长，全球能新增装机有望达 74GWA73GWh。
·公司布局年储能业务，储能业务已成为第二嘴长曲线：公司自2017年起布局储能须域，202年储能业务成为公司新增业务，2023年储能业务成为公司第二增长线，营收同比增长35401%同时 公司推出多种场景的储能产品和系统解决方案，可满足单个系统50KWh-100MWh容量需求。
·立足全球市场，不富产品炬阵，户储市场回落但保特蛋劲，大储前最广。
四、投资建议：24H2起欧市场边际特好，重点推荐深群欧类有望充分受益的禾迈股份。
·行业属面：1)欧洲经过一轮库存消化，叠加德国、奥地利等持续放宽阳台光状安装政策，24年行业有望维持较高增速；2)美国市场有望在9月份降息后迎来需求集中释放。
·公司展面：公司为国内微逆龙头，2023年营收65%来自境外市场，客户遍及美洲、欧洲、亚洲等多个区域，有望充分受益于欧美市场边际转好。
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