行情回顾：2024年上半年(截至6月30日),申万一级食品饮料板块涨跌幅为-15.11%,在31个中万一级行业中排名第20位，同期上证指数涨跌幅为-0.25%,沪深300张跌幅
为+0.89%。个股方面，涨幅前三分别为三只松鼠(+21.16%)、东鹏饮料(+18.21%)、燕京啤酒(+2.32%),跌幅前三分别为ST春天(-74.0%)、岩石股份(-63.48%)、
皇氏集团(-58.18%)。2024年6月30日，食品饮料板块阳为21倍，白酒PE为20倍，较年初出现明显回调，当前估值更加具备安全边际，中长期配置价值凸显。
白酒：2024年上半年，白酒行业延续弱复苏态势，消费增长动力减弱，存量时代下，品牌竞争加剧，市场份额强集中。2016年以来，白酒产量呈逐年下滑趋势，但规上白酒企业业墙维持稳健增长。2024年1-5月，规上白酒企业实现销售收入28445亿元，同比增长11.8利润总额806.1亿元，同比增长9.5%,体现白酒行业增长韧性。消费场景方面，大众实席需求优于礼赠和商务需求，价格带方面，上半年市场动销最好的前三价格带分别为300-500元、100-300元、100元及以下。500元-800元次高端和800元以上的高端价格带动销表现一般。高端白酒呈现霉头基断竞事格局，护城河宽阔，具备较高的ROE水平，现金流质量较高，全年业绩确定性较强。区域龙头酒企受益于100-400元价格带持续扩容，主流消费价格带持续上移，在其特定区域，凭借较强的品牌影响力和市场渗造率，展现出了较优的竞争力和增长势头。次高端价格带白酒受商务场景需求较弱的影响，消费者更加理性和务实，企业业绩出现较明显分化，渠道优势和品牌力较强的酒企表现较优，而部分酒企业绩出现下滑。
哮酒：中国啤酒行业进入平稳发展期，竞争激烈且竞争格局稳定。对标海外市场，中国啤酒吨价较低，主要啤酒上市公司顺应行业产品结构优化的趋势，布局中高端啤酒品，促进吨价提升。2023年8月，“澳麦双反”政策取消，啤酒的上游原材料大麦价格进入下行周期，包材玻璃、纸箱等成本保持平稳或小幅下降，2024年啤酒上市公同综合成本下行确定性较强。啤酒上市公司费用投放相对平稳，行业维持良性竞争，2024全年来着，费用报放效率有望持续提升。
软饮料：我国软饮料行业呈现良好增长态势，市场规模不断扩大。近年来，消费者在购买饮料产品时越来越重视其对健康和体能的益处。功能性饮料、包装水、即饮茶果汗等品类市场份额不断提升。6-8月至国高温天气催化，秋饮料进入动销旺拳，高温天气发生的更加频繁和严重，将增加消费者对献饮料的需求，拉动秋饮料行业动销景气度向上。成本方面，白糖价格呈下降趋势，包材PET价格较平稳。
掌食：在大众性价比消费趋势带动下，零食板块渠道和品类红利持续兑现，零食量贩店扩张和抖音等新媒体带来新增量，鹤鸿蛋、魔芋等品类快速放量，规模效应提升。2024年下半年，我们认为零食板块整体延续之前的墙长逻辑，第一，量贩门店和开音电商等线上渠道带来增量空间：第二，鹤鹑资、魔学等健康零食品类的高景气度带来站构性机会。下半年预计成本端同比里现下行趋势。
投资建议：投资方向一，跌幅较多的顺周期白酒板块，把握底部布局机会。建议关注五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。投资方向二，成苯下行，盈利能力显著提升，两端化延续的啤酒板块。建议关注青岛啤酒、燕京啤酒。投资方向三，顺应高端性价比消费新趋势，业绩具备较强确定性的秋饮科东鹏饮料和零食板块。建议关注东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品。
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