在当前的企业经营与投资假设中,针对中游制造业存在“增长-空间-格
局”的不可能三角。针对成熟市场,我们更加看重竞争格局,在行业空间、增速的边际变化的基础上,寻找结构性机会,挖掘能够增长且具有持续性的标的。在增量市场,我们期待新技术、新装备、新材料能够带来新一轮的产业革命以打开新空间,并重视技术变革的波折性。以此为基础,我们看好轨交、工程机械、工业母机、检测仪器仪表行业在未来的结构性机会,同时看好人形机器人、3D打印技术突破带来的增量机会。
轨交行业新增与维保需求共振,轨交车辆及配套部件最为受益。23年以
来,轨交行业在客运需求高增、货运平稳增长的带动下国铁集团经营持续改善,轨交行业投资出现恢复性增长。叠加老旧内燃机车设备更新及动车组高级修驱动,我们认为轨交行业的投资机会主要在车辆及其配套端。推荐时代电气,建议关注中国中车、时代新材、思维列控、永贵电器。
工程机械行业需求平稳,海外空间广阔,机制改革激发国企潜力。当前工程机械国内市场底部企稳,未来市场机会来自于海外。参考卡特彼勒的崛起之路,不同区域与产品布局将会显著降低经营周期波动。另一方面,通过机制改革激发活力、提升盈利能力也是未来国有工程机械公司增长的重点来源。建议关注出口占比逐年提升的头部整机厂商三一重工、中联重科;受益机制改革、盈利能力提升徐工机械、柳工、石化机械以及核心零部件厂商恒立液压、艾迪精密。
工业母机行业受益设备更新及自主可控,出海与高端化已经成为企业发展突破重点方向。高端化、自主可控需求决定着供给的稀缺性;海外市场开拓有望提升企业盈利能力与发展空间。推荐:科德数控、华中数控、纽威数控。建议关注秦川机床、宁波精达、拓斯达、创世纪、宇环数控、海天精工。检测仪器仪表行业细分,专业壁垒高。通用电子测仪器仪表属于有空间、
有增长、但是格局较好的行业。面向新能源汽车、半导体、智能制造等景气行业,叠加自主可控需求,通用电子测试仪器仪表行业有望持续增长,且保持较好的现金流水平与格局。近年来,煤炭、火电行业高景气度,有望推动相关检验检测设备需求。建议关注:优利德、普源精电、鼎阳科技、东方中科、三德科技。
人形机器人产业长坡厚雪、空间巨大,其普及有赖于功能替代性和成本,安全、功能、成本、效率缺一不可,当前处于从0到1阶段。当前产业发展体现出以下特点:(1)产业加速发展,资本关注度大幅度提升;(2)探索商业化场景极为重要,汽车制造等场景有望先行;(3)技术迭代快速,“性能-可靠-成本”三要素平衡是关键;(4)以终为始,具备稳健主业且布局卡位精准的企业有望胜出。建议关注:①Tier 1厂商:三花智控、拓普集团;②丝杠和轴承:恒立液压、贝斯特、五洲新春;③减速器:绿的谐波、中大力德。3D打印经过长期发展,已经接近大规模用于工业生产的临界点,近期有望在鞋模、消费电子行业取得突破,下游标杆企业有望引领3D打印智能制造革命,这将为设备、零部件、材料等环节企业带来机遇。建议关注:①3D打印设备公司:铂力特、华曙高科、大族激光等;②激光器相关公司:锐科激光、杰普特等;③振镜相关公司:金橙子等。
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