车市温和回暖，强车型周期带给产业链增量
24年1-5月车市温和复苏，我国乘用车累计批销965.9万辆/同比+7.3%、
累计零销815.3万辆/同比+5.3%,随着车市进入半年收官期、以旧换新或释放置换潜力，后续车市消费或继续向上。具体车企1~5月销量，比亚迪/理想/蔚来/问界/长安/奇瑞/吉利/长城1特斯拉中国分别同比+27%/+33%/+56%/+599%/+9%/+55%/+42%/+17%/-7%,零部件公司Q2业绩跟随终端车市复苏而同比增长，而问界、理想、头部几家自主品牌凭强势车型周期、交付逐月爬坡有望跑赢行业，相关零部件企业Q2业绩或有更大弹性。
乘用车：1~5月车市温和复苏，格局加大分化
1-5月车市呈弱复苏，年初价格战引消费者观望，4月底相关政策细则明确后市场情绪有好转，零销同比降幅收窄。出口方面年初因航运受阻和春节假期有回落，后逐步回温，1-5月出口量同比+32%至19.4万辆。业绩方面以旧换新政策效果初显，叠加不同主机厂车型周期，预计Q2业绩分化：①同比增长：比亚迪预计净利润85~95亿元/同比+25%~39%;理想预计净利润10~20亿元/同比+69%~237%;长城预计净利润30~35亿元/同比+153%~195%;长安预计净利润10~15亿元/同比+46%~120%;吉利汽车预计Q2净利润为13~18亿元，同比+35%~87%;②同比下降，蔚来预计亏45~50亿元/同比-18%~26%;小鹏预计亏20~15亿元/亏损同比扩大。
零部件：客户强车型周期+海外业务增量兑现，业绩普遍同比增长
理想/问界/长安/奇瑞/吉利/长城1-5月销量均同比增长，叠加零部件海外业务持续兑现增量收入，对板块同比拉动较强，具体Q2预期：①净利润同比增速50%左右及以上：文灿0.72-0.89亿元/同比+555%~709%;科博达2.3~2.5亿元/同比+60%~74%;德赛西威2.9~4.3亿元/同比+41%~55%;②同比增速0~50%:伯特利2.4~2.7亿元/同比+31%~47%:中鼎3.5~3.8亿元/同比+30%~41%;双环2.4~2.6亿元/同比+21%~29%;岱美2.1~2.3亿元/同比+8%~19%;星宇3~3.3亿元/同比+8%~14%;拓普7~7.5亿元/同比+9%~16%。
商用车：内销弱复苏，出口为总量向上的核心驱动力
24年1-5月我国商用车维持同比增长：重卡批销同比+9%至43.8万辆/出口
同比+13%至12.78万辆，内销燃油重卡弱复苏，出口与LNG重卡景气。大中客批销同比+57%至4.0万辆/出口同比+54%至1.7万辆，同期低基数以及本土品牌持续斩获出口大单。具体业绩方面：①中国重汽头部地位稳固，销量增速或跑赢行业，预计Q2净利润2.65~2.8亿元，同比-3%~-2%;②福田汽车商用车业务布局多元化，预计Q2净利润2.6~2.8亿元，同比-16%~-9%。
摩托车：本土产品凭性价比优势卡位海外需求扩张窗口，出口势头强劲
消费理念变化+通勤需求增长驱动海外摩托需求扩张，同时欧洲/中东/南美市场对性价比重视提高，中国车企经多年品牌构建与产品迭代，性能媲美海外头部企业，在明显价格优势下本土头部企业或持续斩获份额，24年1-5月大排量摩托车出口销量同比+67%,出口强势拉动国内燃油摩托车增长，24年1-5月大排量摩托车总销量同比+24%至26.4万辆，预计春风动力Q2净
利4.1~4.4亿元，同比+20%~30%。
风险提示：终端需求改善不及预期；出口业务增速放缓；政策力度不及预期。
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