从全球对比视角看国内电信运营商投资机遇
经营情况：国内运营商体量处于世界前列，发力第二成长曲线
国内运营商经营体量处于世界前列，近年来整体盈利能力逐步提升。对比全球主要电信运营商2022年营收、归母净利润数据，中国移动22年实现收入9,372.59亿元，仅次于美国运营商Verizon(9,530.01亿元),国内运营商平均收入5890.57亿元，领先全球平均的
4968.72亿元。盈利角度上看，国内三大运营商平均归母净利率为7.08%,略高于全球平
均的6.54%,其中2022年中国移动归母净利率为13.39%,处于领先水平：中国电信、中国联通归母净利率分别为5.81%/2.06%,2023年以来，随着运营效率提升、行业竞争趣缓，国内电信运营商的整体盈利能力逐步提高，3023中国电位/中国联通净利率分别同比提升
0.24/0.25pct至7.12%/6.15%。从收入结构来看，近年来国内运营商产业数字化业务收入占比避步提升，已成为其收入增长的重要引擎，2022年中国移动政企市场收入占比达18%,中国电信产业数字化收入占比达25%,中国联通数据及其他互联网应用收入占比达22%。对比而言，海外运营商收入则基本来自传统通信业务(个人及家庭市场),仅德国电信、台湾远传等少数运营商拥有数字化业务布局，且目前收入占比较低，我们认为在电信传统业务增速放缓的背景下，国内运营商相比海外运营商具有更高的未来成长潜力。
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