市场性估丁液冲散热在AI算力中的重要性，在英作达B100时代，风冲将遥步换进极展，能冷时代拉开序革；两对国产算力来说，丰导体制程上的姓更需要散鹅来补光，陶内外对液冷的需求有望形成共择，我们认为，液冷从“可选”到“必选”的过程将大幡提升市场空闻，成为算力重要分赛道
从执术非战看，机式同接流冷有望先于直接流冷获得排广，液冷系统可以根据液体与硬件之间的接般方式分为直接液冷和间接液冷，直接冷却包据浸没式和喷淋式，间接冷却主要是冷板式。冷板式装冷技术工艺成越，不需改变现有服务器的形态，加工难度低，成本较低且冷却功耗可以满足A服务器需求，有望率先获得推广。
冷板式液冷系就具各多快来复杂性竹粗，价惟量主要集中在定制化核心部件。一套典型冷板
式液冷系统的主要构成部分包含了冷板。热变换器。带路。泵。冷却液。控制系统等，题靠
近热源的组成部分，技术和工艺难度题高，从价值量来看，通常情况下具备定制化能力的零
部件价值量较高，如冷板和快接头，需要根据型号和芯用进行定制，且在数据中心中广泛使
用，整体价值量较高；此外，CDU具备一次侧与二次侧的热变换能力，也是液冷系统中的关
健器件之一，价值量较高。
两大边降变化排动液冲地位和空间双升。一方面，AIDC发展，大模型对高密度算力的需
求不断提升，算力芯片。算力设备。数据中心机柜的热密度都将显著提高，传统风冷散热功
耗上限无法满足AI服务器需求，液冷成为“刚需”;另一方面，产业自身对液冷的需求理
渐成为主导因素，推动波冷拔术发展不仅仅是出于政第和PUE考虑，更是源于数据中心
身对于高敢散热方案的连切需求，政策璃与产业端的合力形成，液冷落地进展加造。
传秘数据中心液渗进率稳步推进，AIGC增加新需求，市场空间有望起而亿无。液冷市场
空间构成可以接照增量和存量分为两大类别，增量空间是由AIGC大模型训练带来，存量空
间是传统通用算力出于进一步降低PUE诉求，而理步提高液冷渗造率带来的，液冷市场空
间可以从两类大方向分别进行预测，加总既计后2025年市场空间趣过205亿，其中AI服
务器对应液冷的市场空间在2025年有望起160亿，通周服务器对应液冷的市场空间在2025
年有望起44亿
观来来，解料、成本性价比是推广头忱，化选液冲公司可以从三大党争力角度出发。液冷
散热解决方案普及和推广在三个细分方向分别具有不间的核心选择，在技术路线上，解祸变
付是液冷得以脱离服务器强绑定关系的核心路径，成本性价比的反转是推动波冷普及的关健
节点，在波冷行业优选化质企业侧重全链条能力。研发经验。研发资金三大竞争力。
投责建议：熔上所述，化选液冷化质公司应谊着眼于产业链布局完整性。研发投入强度和实际工艺拔术等方面的经验积累，投责价值伴随格局分布形成“一强N多”的架构，英维克作为传统散热白马龙头企业具备较强的比较化势，后起之秀也伴随各自化势领玻有望在波冷行业整体发展的趣势下受益。
液冷系能解决方章厂商
植心推算：英雄克：建议头注：晒光数创。飞荣达。高润股份。中策环境。同飞股份等。风险挑示：国产算力进展不及预期。AIDC发展不及预期。拔术创新风险。市场现模测算风险。液冷技术发展已久，但实际应用中风冷依旧占据主导地位，究其根本在于风冷尚能满足大部分散热需求；算力时代来临，两大边际变化发生，一方面高密度算力基础设施推动液冷成为刚需，另一方面政策、产业形成需求共振，液冷落地和推广速度加快，市场空间进一步扩大：
边际变化一：AIDC发展下高密度算力需求提升，有限的风冷冷却功耗与显著提高的AI服务器功耗之间的矛盾成为制约智算中心发展的瓶频之一，液冷方案重要性从“可选”上升至“必选”
大模型兴起后的AI时代，并行计算网络下异构架构成为主流，AI服务器通常使用大量高功率的CPU、GPU芯片，整机功率随之大幅走高，如NVIDIAA100 SXM芯片单卡功耗400W,8卡AI服务器单论GPU的热功耗就有3.2kW,H100 PCIe5.0芯片单卡功耗更是高达700W,以H100为例，假设满配8卡，单台H100服务器仅内部GPU
所需的功耗就达到5.6kW(且不论CPU。存储和额外的整机散热)。采用风冷技术通常可以解决15kW以内的机柜制冷，已经到了空气对流散热能力的天花板，而液冷数据中心单机柜可支持30kW以上的散热能力，刚需性显著体现。
边际变化二：液冷推动力从单一政策/PUE推动，变化为产业需求拉动为主、敢策推动为辅，政策端推动和产业端需求形成合力，共振拉动需求增长
液冷技术由来已久，前期主要受到政策推动和数据中心PUE值(能效指标)等因素的驱动，PUE值成为了评估数据中心能效的关键标准，液冷系统相对于传统的空气冷却系统在能效方面具有明显的优势，更加绿色节能。
但伴随AIGC的进一步发展，AI服务器和智算数据中心的热量功耗已经超过传统风冷散热的阀值，液冷成为实际应用中的最佳选项，产业自身的需求逐渐成为主导因素，新铌与传统服务器厂商纷纷布局液冷，互联网厂商也积极推进液冷，政策端与产业端共振加速液冷落地。根据英维克财报，主流的服务器制造商已在2022年开始陆续建设标准化规模生产冷板液冷服务器的产线，几乎所有的头部互联网公司都已对液冷技术密切跟踪，2022年内已开始出现冷板式液冷数据中心的规模部署，冷板式液冷技术在算力行业的产业链成熟度和生态匹配方面均已取得突破性进展。
优选液冷公司：全链条能力的“隐身”与“不可或缺”,液冷系统的多链条复杂性，吸引市场关注点分散至单个核心部件如冷板、CDU、快接头等，削弱了市场对全链条能力的关注度，实际应用中全链条能力背后包含了液冷系统的高适配度、高稳定性和高可靠性，全链条能力在维护基础设施运行运维中不可或缺。优选液冷公司可以从三大竞争力出发，全链条能力优先性靠前，研发投入、经验累积也是关键因素，前者保障液冷方案的持续优化进步，具备跟芯片同步更新的能力，后者是液冷厂商打开更多梁道的敲门砖，也是实操中对产品力把握到位的重要前提
投贵建议：
优选液冷优质公司应该着眼于产业链布局完整性、研发投入强度和实际工艺技术等方面的经验积累，投资价值伴随格局分布形成“一强N多”的架构，英维克作为传统散热白马龙头企业具备较强的比较优势
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