全球医疗需求稳步增长，国际市场呈现多样性
经济增长和刚需驱动下，全球医疗市场稳步增长，但区域间发展不均衡、市场准入和贸易政策差异大。中国医药出口地较为分散，单个国家口整美国为
第一大出口地但023年占比也仅16.7%向一带一略国家和地区的出口占比逐年提升，2023年已达37%。多样性日标市场，需要从细分领域景气度。全球竞争格局、各国贸局政藏等综合分析本土企业的发展空间。
中国创新药和中高端医药制造业出海处于收获期
我们认为。创新药和供应链《包括oo和科研服务)的出海仍将以技术引领、支付能力强、市场衄模大的嗽美发达国家为主要日标市场：面no.医疗设
备等中高附加值制造业有望以综合竞争优势高得广大新兴市场。看好的细分领域提升方向：1。创新药输出临床获监，正加快进入收获期：2。MD。部分
医疗设备前几年疫情加快了市场开拓，龙头进入市场深肼和产品升级阶段：3、生物仿制药抢灌研发进度：4、疫苗、高值手术耗材积极推进产品注册。
出海市场景气度预期需置于他国政策之下
国际留易政藏环境近年来变化加大，确给本土企业的“走出去。引进来”造成一些波动。无论是产品还是技术的国际留易，基于“比较优势”的交易，底层逻辑做然有效。中国本土完善的制造业供应链、庞大成熟的产业工人、高学历工程师。综合成本优势。巨量临床资源等优势，全球难找“代餐”。合理化解关税成本、解决专和纠纷等应对出海波折的过程也是成长为真正国际市场玩家的必经之略。
推荐组合：严选阿尔法，把握个体出海发展阶段的积极变化
推存组合：1、出海有望迎来收获期，实现0-1的突碳：恒瑞医药、和黄医药、康方生物、甘李药业：2。出海龙头正处于业绩党现的上升期：迅瑞医疗、新
产业、百济神州：3、国内业务题势向上，出海锦上漆花：迪瑞医疗、心脉医疗、春立医疗：4、海外客户为主的供应链企业有望走出需求周期低容：海泰新
光。受盈标的：科伦博泰、百利天恒
凤险提示：产品注册不确定性。他国贸易政黄流动风险。汇率流动风险。国际专利纠风险。地缝政治风险。相据QWA别。全球医疗器械市场规模2021-2025年CAGR预计为5.9%,其中亚太。拉丁英洲。中东和非墙连将明显超过欢美地区。人口结构变化，日益增长的医
疗需求是较快增长的主要更动力。
至2025年。预计吹美地区市场占比仍将高达57%,且仍有4%以上的年合增速，除了创新产品题动，经济增长放调之下的成本控制压力，或驱动对更具性价比产品的
求增长，
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