2023年，中国轮胎开工率总体上表现较好，尤其是半钢胎。2023年中国半钢胎开工率均值69.04%,同比增加9.41pct,是2017年以来的最高值，2023年中国全钢胎开工率均值60.19%,同比增加8.17pct。2023年中国轮胎开工率高、产量高，到底是哪里的需求拉动的?
在出口方面，长期来看我国轮胎出口数量逐渐增长，2023年同比增长明显。2023年中国出口轮胎6.16亿条，同比增长11.56%。从2023年中国轮胎出口数量的同比增量来看，巴西、墨西哥、俄罗斯是拉动中国2023年轮胎出口量增长的主要动力，同比增量超过500万条，而美国同比减少了827万条，是同比下滑数量最大的地区。我们认为，(1)发展中国家的轮胎市场增速不可忽视。海外经济增长旺盛、汽车保有量高速增长的国家(尤其是发展中国家)对轮胎的需求旺盛，且需要的轮胎大多是中低端、高性价比的产品，这与中国轮胎产品定位相匹配，是未来支撑中国轮胎出口量的重要力量。(2)俄乌冲突带来的需求增速可能放缓，随着国际大牌在俄轮胎工厂的重新开工而动力减弱。例如，2023年底，普利司通将俄罗斯工厂卖给了S8 Capital集团，当地政府正敦促S8 Capital集团尽快重启工厂。S8 Capital集团此前收购了德国大陆在俄罗斯的所有业务(来自轮胎世界网)。我们认为，若俄罗斯当地的轮胎工厂都被重整、重启并充分释放产能，俄罗斯进口轮胎需求可能会降低，可能会对中国轮胎出口俄罗斯造成一定影响。
国内轮胎消费方面，中国轮胎本土市场在近几年结束了高速发展时期，进入高质量发展新阶段，2023年总体同比恢复明显，但部分月度表现不佳，未来仍有赖国内经济发展环境。2018-2022年中国轮胎内销量基本在
3-3.5亿条的范围内波动。2023年，中国轮胎内销量3.71亿条，同比增长
22.38%,达到2018年以来的新高。从2023年月度表现来看，国内轮胎消费量和物流业景气指数大体上都呈现“V”字走势，3月在疫情缓解、物流恢复后达到年内高点，此后由于受到地产下行、出口弱势等影响出现下滑，随后伴随经济刺激政策和行业复苏等有所恢复。
投资建议：我们依然建议投资者关注积极出海建厂布局的轮胎公司，同时考虑到国内产能现状，建议投资者关注积极提升自身品牌价值、积极拓展本土轮胎出口市场的公司。建议投资者关注赛轮轮胎、通用股份。
风险因素：下游需求大幅下降的风险；原材料价格大幅上涨的风险；欧美对东南亚轮胎发起新一轮双反的风险投资聚焦
我们一直强调欧美市场是全球轮胎的高价格水平市场，通过海外工厂规避贸易壁垒是轮胎公司盈利的主要来源。这一观点到现在依然不变。
然而，当我们把目光聚焦到国内，10亿条以上的巨量产能不能够被忽视，2023年国内轮胎开工率处在高位的水平，到底是哪里的需求拉动的，又能否持续?
我们认为2023年国内本土的轮胎产能，受益于(1)国内的物流市场同比取得了明显恢复，物流运输、居民出行不再受到疫情影响；(2)国外，众多发展中国家的经济蓬勃发展、汽车工业高速发展，对轮胎的需求与日俱增。同时，俄乌冲突等事件给中国轮胎新增了出口机会。
展望未来，我们认为(1)国内轮胎市场的景气度还与经济活跃程度、物流运输景气度有较强相关性，未来仍需关注国内经济政策；(2)海外，发展中国家单一国家的轮胎市场可能较小，但聚合起来“可以燎原”,是中国轮胎未来出口的重要方向之一；(3)海外，我们仍需关注国际局势、贸易政策、国际轮胎品牌的布局等，注意其对中国轮胎的影响。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享3万+精选资料，年更新1万+精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
