> 板对板是智能手机的关键连接器
板对板连接器(Board-to-Board,BTB)是目前所有连接器类型中信号传输能力较强的产品之一，具有降噪、高频传输稳定、轻薄及无需焊接等优点。过去15年，智能手机频段从2G升级到5G、各类模组增加，提升了手机对板对板连接器的需求，除了把各模块连接起来，板对板还可以实现超低高度和超窄间距，以满足减薄机身和及减小占板面积的目的。板对板制造工艺包括冲压、电镀、注塑和组装，其中冲压和注塑水平决定了产品性能。
> 全球手机板对板市场空间约百亿
随着智能手机模块的增加，手机中板对板连接器从原先基础的10个左右增加到目前4G或5G手机的20-30个。以苹果为例，iPhone中的板对板连接器数量由iPhone7的7对增加到了iPhone XS的14-16对，其余普通智能手机用量在7-10对左右，随着5G手机出货占比提升，手机平均板对板用量会增加。根据我们测算，2025年全球智能手机板对板连接器市场规模约为90亿元，国内市场规模约为22亿元，2022-2025年CAGR分别为14%/16%。
> 外资领先国内厂商加速跟进
由于板对板连接器精度要求高，在设计和制造等环节具备较高壁垒，日美系企业包括松下、JAE、莫仕、泰科、广濑等布局较早，同时迭代开发出更小间距产品，从而与主流手机品牌形成较强粘性，导致国内企业切入供应链难度较大。随着手机产业逐步转移至国内，国内头部射频连接器企业已开发出性能优异的板对板产品，包括电连技术、信维通信等，在自主品牌份额持续提升的背景下，内资持续提升板对板产品力，国产替代有望加速。> 投资建议：建议关注电连技术板对板放量进展
根据电连技术22年年报，公司已开发出合格的射频板对板产品，并批量用于核心客户，取得较好市场反馈，同时还与子公司恒赫鼎富协作，实现射频板对板为核心的LCP连接线套件的小批量出货。2023年公司核心客户华为凭借旗舰产品发布成功扭转销量颓势，预期华为2024年手机出货量有望提升至6000-7000万部，核心客户销量提升有望带动公司板对板产品放量，进而带动公司消费电子业务营收提升，建议关注电连技术板对板进展。风险提示：智能手机终端出货量不及预期；国内厂商板对板连接器替代不及预期；原材料涨价风险；行业空间测算偏差风险。1.板对板连接器是消费电子产品关键零件
1.1智能移动终端连接器种类丰富
连接器是各类电子设备不可或缺的零部件。连接器的作用主要为在电路内连接被阻断或孤立不通的电路之间架起桥梁，实现信息的交换和能量的传输，从而使电路实现预定的功能，连接器被广泛应用于消费电子、汽车电子和工业等领域。
以智能手机为例，根据使用环境，连接器可分为外部连接器和内部连接器：
1)外部连接器主要包括：耳机接口；1/0连接器，电源及信号连接，具体包括圆形连接器、USB连接器和Type-C连接器等；电池连接器；SIM卡连接器；MemoryCard连接器；天线/RF连接器和Camera Socket等；
2)内部连接器主要包括：FPC连接器；板对板连接器(Board-to-Board,BTB)和线对板连接器。
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