投资要点
■全球PC出货量2023Q4同比降幅缩窄至0.1%,2024年全年预计增长8%:23Q2-Q3全球PC出货量均环比回升，2023年全球PC出货量同比降幅逐季度缩窄，23Q4同比降幅缩窄至0.1%。根据IDC数据，全球PC出货量22Q4环比下行9%,23Q1环比下行15%;23Q2全球PC出货量环比回升8%,同比降幅收窄至14%,23Q3全球PC出货量环比回升11%,同比降幅进一步收窄到8%。至23Q4全球PC出货量6170万
台，同比下滑0.1%,PC行业逐步走出下行周期，行业拐点出现。根据Canalys预测，得益于Windows的更新周期，以及具备AI功能和采用Am架构电脑的崛起，全球个人电脑市场正步入复苏之路，2024年出
货量预计到2.67亿台，较2023年增长8%。
产业巨头积极布局，AI PC开启渗透率提升元年：2024年将是AI PC■时代元年，无论是借助酷睿Ultra移动芯片喊出在2025年前为100万台PC带来AI特性的英特尔，还是率先推出具有AI引擎锐龙8000系列APU桌面级处理器的AMD;再或是努力破局的高通、使用Arm架构站稳脚跟的苹果，都集中在此刻发布其围绕AI概念的PC平台产品。Canalys预测2024H1将出现AI赋能模型浪潮。鉴于在2024年末推出的最新Windows操作系统将发布经AI强化后的功能，以及AI工具在商业和生产力软件的广泛应用，AIPC市场将在2025年和2026年有望实现快速增长。Canalys预测到2027年，AIPC全球出货量预计超过1.7亿台，在总个人电脑出货量的占比超60%,23-27年AIPC出货量CAGR达63%。
■周期拐点叠加AI PC刺激换机潮加速，PC产业链有望迎来景气周期：AI PC的发展在促进换机需求增长的同时也对PC硬件提出更高要求，硬件加速模块在PC的渗透率提升有望提高PC单价，叠加换机周期的
加速PC行业有望迎来量价齐升。建议关注上游显示面板公司伟时电子、
龙腾光电；推荐上游结构件公司春秋电子，建议关注上游结构件公司胜
利精密、英力股份、信音电子；建议关注上游其他组件公司隆扬电子、
光大同创、万祥科技、珠海冠宇；建议关注下游终端销售公司联想集团
及ODM厂华勤技术。
■风险提示：下游复苏不及预期风险；AIPC用户体验不及预期风险。
1.全球PC出货量同比跌幅逐季缩窄，PC行业周期拐点向上
23Q2-Q3全球PC出货量均环比回升，2023年全球PC出货量同比降幅逐季度缩窄，23Q4同比降幅缩窄至0.1%。根据IDC数据，全球PC出货量22Q4环比下行9%,23Q1环比下行15%;23Q2全球PC出货量环比回升8%,同比降幅收窄至14%,23Q3全球PC出货量环比回升11%,同比降幅进一步收窄到8%。至23Q4全球PC出货量6170万台，同比下滑0.1%,PC行业逐步走出下行周期，行业拐点出现。
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