投资要点：
●新质生产力为稀散金属带来机遇
我们认为，新质生产力的主要领域是战略性新兴产业和未来产业，而历史上的每次科技进步都伴随着材料的升级迭代。在传统产业中用量有限的稀散金属，有望在战略性新兴产业和未来产业发挥重要作用，其需求空间也将打开。
●镓锗铟镉碲是我国优势资源，新兴需求领域潜力巨大
镓：我国主导全球低纯镓供应(占比98.4%),并对镓相关物项实施出口管制。镓主要用作半导体材料，其中砷化镓应用于通信、光电子、光伏等领域，未来市场CAGR或达到11.4%;氮化镓应用于军工航天领域，未来市场CAGR
或达到11.6%。当前镓价中枢受出口管制影响处于中高位水平。
锗：全球锗资源储量稀缺，集中在美国(占比45.0%)和中国(占比41.0%)。美国虽储量丰富但开采能力不足，而我国是全球最大的锗产出国(占比
67.9%),并已对锗实施出口管制。锗主要应用于红外、光纤和光伏太阳能等领域，预计未来全球锗需求CAGR约为5.6%。在我国对锗的出口管制后，目前锗价中枢上涨到历史中高位水平。
铟：我国铟储量全球第一(占比72.0%),同时也是全球最大的精铟生产国(占
比65.7%)。铟是现代工业、国防科工和尖端技术领域不可或缺的关键材料，主要用作ITO靶材。随着HJT电池技术成为太阳能电池的主流技术路线，作为靶材的铟的需求预计也将增长。2023年由于原料供应的紧张，铟价有所上涨。
镉/碲：我国是全球最大的镉/碲供应国，2023年占全球总产量的比例分别为
39.1%/67.2%。碲化镉是商业化技术最为成熟的BIPV材料，随着BIPV的发展，碲化镉薄膜太阳能电池市场规模有望维持快速增长。得益于碲化镉薄膜太阳能电池需求的带动，近年镉价/碲价中枢均出现上涨。
● 投资策略
在“新质生产力”发展理念下，原先在传统产业中用量较少的稀散金属如镓、锗、铟、镉、碲等将迎来前所未有的市场需求和产业成长机遇。我国在镓、锗、铟、镉、碲这些稀散金属资源方面具有不同程度的优势，无论是资源禀赋还是生产规模，都能保证一定程度的自主可控和供应安全。我们看好相关品种在新质生产力引导下的产业升级和市场需求增长，建议关注相关板块
风险提示
原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策变化风险。新质生产力的提出有助于推动新兴产业、未来产业的发展。2023年9月7日，
习近平总书记在黑龙江省哈尔滨市主持召开新时代推动东北全面振兴座谈会并发表重要讲话时指出： “积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。”当前“新质生产力”已正式融入中央文件，这一新概念不仅指明了新发展阶段激发新动能的决定力量，更明确了重塑全球竞争新优势的关键着力点。新质生产力的提出有助于我国在新阶段牢牢把握新一轮科技革命的战略机遇，有助于推动新兴产业、未来产业的发展，开辟高质量发展的新领域新赛道，为推进中国式现代化提供持久动能。
什么是新质生产力?不同于传统生产力，新质生产力指技术颠覆性突破、生产要素创新性配置、产业飞跃性升级带来的新时代先进生产力。新质生产力的“新”,核心在以科技创新推动产业创新。新质生产力的“质”,可以从两个方面理解，其一是质态，新质生产力把数据作为驱动经济运行的新质生产要素；其二是质效，其内涵包括提质增效、减少能源消耗和环境污染，拉长产业链条，提高产品附加值，提升产业竞争力等。
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