投资要点
■海外应用、算力和模型相互演进，AI浪潮滚滚而来：2024年2-3月，
OpenAI发布Sora,Anthropic发布了新一代AI大模型系列——Claude
3,马斯克开源大模型Grok-1,英伟达在GTC大会上推出新一代GPU
GB200,全球AI产业发展速度逐步加快。
■国内模型、应用不断突破，算力需求逐步放大：2024年3月18日，Kimi上下文长度提升到200万字，访问量大幅提升，算力告急。3月23日，阶跃星辰发布了万亿参数大模型预览版，标志着国产AI大模型取得了巨大进步。国产AI大模型正在不断迭代，对算力需求会不断提升。
国内AI芯片需求旺盛：在英伟达GTC大会上，黄仁勋讲到，如果要训■
练一个1.8万亿参数量的GPT模型，需要8000张H100,用时90天。我们测算如果中国有十家大模型公司要达到GPT-4水平，则需要8万张H100 GPU。我们预计，推理算力需求将是训练的数倍，高达几十万张
H100。
政策加持叠加海外制裁，国产AI芯片需求会逐步加快：虽然国产AI芯片在单卡性能、生态和集群效率上与海外产品仍有一定差距，但改进速度较快，已经形成万卡集群，并在科大讯飞、部分互联网大厂用于AI大模型训练。3月22日，上海政策要求，到2025年，上海市新建智算中心国产算力芯片使用占比超过50%。
■国产AI芯片中，昇腾一马当先，各家竟相发展：华为异腾是国产AI芯片龙头，根据财联社报道，2022年昇腾占据国内智算中心约79%的市场份额。海光信息、寒武纪、景嘉微等公司国产AI芯片产品均已有下游客户测试使用，后续有望迎来放量。
算力产业蓬勃发展，多个细分方向迎来机会：算力租赁。AI算力租赁刚刚兴起，参与方众多，格局还比较分散。AI算力租赁目前的核心竞争力是谁能拿到优质计算卡。算力液冷。3月19日，GTC大会英伟达提出GB200使用液冷方案。液冷技术壁垒不高，行业壁垒较高。根据我们测算，2025年及以后存量服务器改造为冷板式液冷市场空间为832亿元；假设2027年新增AI服务器全部采用冷板式液冷，市场规模为260亿元。全国一体化算力网。算力调度类似于电力调度。央国企有望在算力调度中大有作为。2025年，我们测算悲观、中性和乐观情况下，对应算力调度市场规模为444、710、887亿元。央企AI。2月19日，国资委明确要求中央企业要把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，深入推进产业焕新，加快布局和发展人工智能产业。
投资建议：不论国内还是海外，大模型和应用都在不断迭代和发展，算力需求增加的确定性会越来越强。但由于海外制裁和国家政策支持，算力国产化比例会逐渐提高。同时，算力的新技术、新方向也会逐步发展起来。
■相关标的：国产算力：华为系：神州数码、软通动力、高新发展、拓维
信息等。海光系：海光信息、中科曙光。其他：寒武纪、景嘉微等。算
力一体化：广电运通、博睿数据、思特奇、恒为科技、美利云等。算力
租赁：云赛智联、润泽科技、利通电子、润建股份、迈信林等。算力液
冷：英维克、网宿科技、高澜股份、精研科技等。央企AI:国投智能、
新华网等。其他：九联科技。
■风险提示：政策支持不及预期；技术发展不及预期；AI发展不及预期。1.海外：模型、应用和算力相互推进
2月16日，OpenAI发布了首个文生视频模型Sora。Sora可以直接输出长达60秒的视频，并且包含高度细致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。3月4日，Anthropic发布了新一代AI大模型系列——Claude 3。该系列包含三个模型，按能力由弱到强排列分别是Claude 3 Haiku、Claude 3 Sonnet和Claude 3 Opus。其中，能力最强的Opus在多项基准测试中得分都超过了GPT-4和Gemini 1.0 Ultra,在数学、编程、多语言理解、视觉等多个维度树立了新的行业基准。Claude首次带来了对多模态能力的支持(Opus版本的MMMU得分为59.4%,超过GPT-4V,与Gemini
1.0 Ultra持平)。
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