墨西哥为出口型市场，是北美汽车工业后花园。1)产量方面，墨西哥生产的汽车大部分用于出口，主要流向国家为北美地区。墨西哥汽车制造业与本土汽车市场割裂，2023年产量378万辆，是销量的近3倍，产销
脱钩。2)销量方面，墨西哥汽车市场受到疫情影响销量下滑，近年逐步恢复。2020年受疫情影响，供应链中断、芯片危机以及物流成本大幅增加，导致销售下滑至95万辆，同比减少28%;近年来汽车市场逐步恢复，2023年销量136万辆，同比增加24%。3)政策方面，美墨加协定、通胀削减法提高对于原产地生产的限制，政策推动汽车产业链回流北美，墨西哥凭借多重优势成为首选。
中国车企在量份额逐步提升，整车厂推进在墨建厂计划。2021年中国车企在墨西哥销量为3万辆，市场份额仅占3%;随着中国车企出口发力墨西哥市场，2023年，中国车企在墨西哥销量13万辆，市场份额10%,主要参与者为上汽、奇瑞、江淮、长安、吉利等。按中国车企在墨增量来看，奇瑞增量占比最大为74%,其次为上汽、江淮等。随着中国车企推进在墨建厂计划，中国车企在墨市场份额有望进一步提升。
特斯拉及其相关供应链积极出海，墨西哥成为电动车市场制造中心。墨西哥近年新能源渗透率仅为1%左右，渗透率无明显增高趋势。并且本土新能源工业链严重缺位，墨西哥政府对于新能源汽车拥有开放态度，却没有完整的新能源产业链作为支撑。特斯拉入局建厂领衔加码墨西哥新能源车产能，根据Marklines显示，墨西哥特斯拉工厂目标年产能为200万辆，将成为特斯拉全球最大的工厂。同时，中国供应链追随特斯拉墨西哥建厂，以及受到原产地规则政策影响，将有望积极出海建厂，并受益于北美广阔市场。
墨西哥销量逐步恢复，中国车企有望占据部分市场份额。墨西哥汽车市场有望恢复至疫情前140万辆水平，2023年全年销量在136万辆左右，同比增长24%;我们预计2024年销量平稳增长至143万辆左右，同比增长7%。其中中国车企未来有望凭借在墨建厂扩充产能，进一步占据更多市场份额。2023年中国车企市占率10%,销量为13万辆，同比增加61%;2024年预计市占率稳步提升至12%左右，预计销量为17万辆左右，同比增加28%,增量4万辆左右。
重点标的：上汽集团、江淮汽车、长安汽车、吉利汽车。
风险提示：出口贸易壁垒风险、海外出口增量不及预期、出口政策管制风险。1墨西哥作为出口型市场，是北美汽车工业后花园
1.1墨西哥为出口型市场，是北美汽车重要的制造基地
墨西哥汽车制造业与本土汽车市场割裂。汽车业是墨西哥最大的制造业部门，也
是墨西哥的支柱产业。据墨西哥汽车工业协会(AMIA)统计，汽车业产值占墨西哥国内生产总值(GDP)的3.8%和制造业产值的20.5%。墨西哥作为全球第六大汽车生产基地，2022年汽车总产量为330.8万辆，相较于2021年的302.8万
辆，同比上涨9.2%。2020年即使受到疫情的影响，墨西哥全年汽车产量也达到了304万辆，年产量在300万辆左右，是销量的近3倍。
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