2022年，美国医疗行业规模为4.46万亿美元，占GDP比例为17.3%,无论是绝对值还是占比，均遍遍领先于全球其他国家，我们认为，研究美国这一
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全球最大的医药市场，能对国内医药行业木来发展趋势的思考有一定启发。本篇报告作为我们对美国医疗行业系列研究的第一篇，将从支出和支付两个方面，对美国医疗行业的支出结构、支付体系进行分析。整体来看，我们认为美国医疗体系具有以下特点：
(1)美国医疗支出的去向紫多。美国医疗支出包括有医院支出、医生服务支出、临床服务支出、处方药支出等，丛支出的占比来看，2022年美国医
疗4.46万亿美元的支出里医院支出占30%(1.36万亿美元)。医生服务支出占15%(6477亿美元),临床服务支出占5%(2372亿美元),处方药支出占比9%(4059亿美元),政府支出及健康保险净支出占比7%(3336亿美元),其他个人健康护理支出占比6%(2465亿美元)。
(2)医生服务支出是控费最难的环节，医院支出是导致费用增长最重要的环节。医院和医生是美国医疗体系最核心的两大环节，而美国的医院和医生关系十分独立，患者治疗过程中产生的与医院直接相关的费用(如门诊费、住院费等)由医院收取，而与医生直接相关的费用(如医生诊疗费、医疗服务费)由医生收取，因此在美国医疗支出的统计口径中会分别列出医院支出和医生支出。通过复盘美国支出增长历史，我们发现医生服务支出为控费最难的环节(医生服务支出的增长占比在历史上大部分时间里均十分稳定，维持在15-20%),而医院支出则在大部分时间里都是导致医疗费用增长最重要的环节(1961-2022年美国医疗支出复合增速为9%,其中医院支出贡献累积增速的30%)。
(3)处方药品支出占美国医疗支出比例仅有约13%,同时也是控费相对容易的环节。美国处方药销售分为零售(Retail)和非零售(Non-Retail)两大渠道，其中零售渠道主要指院外销售，非零售渠道主要指院内销售(主要为医生诊所),2022年零售处方药支出占美国医疗支出约9%,非零售处方药支出占美国医疗支出约4%,合计约13%。复盘美国支出增长历史历史，我们发现零售处方药品支出增长的占比波动较大，占比提升后往往会伴随着占比大幅回落且持续维持低位，这表明相比医院支出和医生服务支出，药品支出是控费相对更容易的环节。
(4)与国内情况相同，美国政府实际上是美国医疗支出最大的单一支付方，但不同的是，美国政府贵金流向医疗供给方的造径十分灵活和市场化。2022年美国政府支出占美国整体医疗支出48%(其中联邦政府占33%,州政府占15%),是最大的单一支付方，企业支出占比18%,而个人占比仅为28%。虽然政府支出占比与国内相似，但美国政府资金流向医疗供给方的途径十分灵活和市场化，2022年其48%的支出占比中仅有54%通过公共部门流向医疗机构，剩余46%则通过私人部门流向医疗机构。
(5)美国医疗机构政府医保业务一般均为亏损，商业医保业务是美国医疗机构核心甚至是唯一的利润来源。一般而言，美国医疗机构的政府医保业务均为亏损，而相对于政府医保，美国商业医保的议价能力较低，因此商业保险支付给医院和医生的价格显著更高。近年来美国政府医保面临越来
越大的控费压力，医疗机构的政府医保业务亏损率持续扩大，而医疗机构通过价格谈判将成本压力转嫁至商业医保，提升商业医保业务的利润率，
从而保证了自身盈利能力的稳定性。
> 风险提示：海外政策环境不可比风险。
美国医疗行业为万亿美元级别的庞大产业，2022年美国整体医疗支出达
4.46万亿美元，同比增长4.1%,19-22年复合增速5.9%。
口 医院(2022年支出1.36万亿美元，占比30%,19-22CAGR-4.3%):主要为医院直接相关的费用，比如门诊服务、住院服务、住院医师服务费、住院相关药费等：
口 医生服务(2022年支出6477亿类元，占比15%,19-22CAGR=4.8%);主要为医生的医疗服务费，包括挂号费、诊疗费、手术费用等：
口 临床服务(2022年支出为2372亿美元，占比5%,19-22CAGR=5.0%):主要包括实验室检验费、影像检查费等：
口 处方药(2022年支出4059亿美元，占比9%,19-22CAGR=6.5%):仅包括苹售渠道(Retail)销售的处方药，如药房、邮寄、超市等，不包括非零售渠道(Non-retail)销售的处方药，主要为门诊、住院、护理期间直接使用的药品(这部分费用合计的占4%,算入相应服务的总成本中):口 耐用医疗设备(2022年支出671亿美元，占比2%):主要指零售销售的、使用寿命3年以上的医疗产品，比如眼镜、整形产品、助听器：
口 其他非耐用医疗产品(2022年支出1154亿美元，占比2%):主要指零售销售的非处方药、其他医疗杂物(手术工具、医用服装、针头等)。
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