观点1:从周期角度看，全地形车全球销量存在周期性，21-23年已经去库存3年，和美国补库及去库周期大体保持一致。
观点2:从零售端看，从零售端看，23Q4 Polaris全地形车欧洲销售虽下滑，但北美销量在增长!
观点3:从dealer库存端看，复盘Polaris历年季度dealer库存，截至23Q4dealer端库存没有市场预期的那么高，仅比19Q4高5%。
观点4:从消费者端看，北美消费者对ORV搜索量比19年高，经销商促销力度虽不及19年同期，但网络检索量逐年同比提升!
总结：23Q4比19Q4 dealer库存+5%,而促销低于19Q4,消费者检索量高于19Q4,库存有望到达相对安全水位，因此无需过于担忧，无需悲观!
风险提示：汇率波动风险、宏观经济景气度风险、贸易摩擦风险等。□1)1995~2005年：全地形车行业加速成长，销量从
34.5万辆增至139万辆，CAGR≈15%。
口2)2006~2010年：受金融危机影响，全球全地形车销量由2007年的125万台迅速下降至2010年的66.5万台。
口3)2011~2020年：全球全地形车销量从2011年的
67.1万辆增至2020年的115.5万辆。A.2007年至2016年，全地形车销售也发生结构性变化，UTV则保持较好的增长态势，2007至2016年UTV销售复合增长率达
6.17%。B.2020年以来，全地形车出现拐点，主要受疫情影响，全球销量同比+24%。
□4)2021~2022年：全球全地形车销量已经连续下滑2年，每年降幅10%,2022年全球销量为93万台。
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