1.美国市场需求有望迎来高增，供需紫张带来持续高溢价
美国市场光伏发电渗透率较低，电力需求有望随着电气水平提升、制造业回流、算力发展等持续提升。随着后续降息开启、光伏+储能系统单价的下降以及电力系统的升级，美国公用事业电站以及分布式需求讲迎来持续增长。在IRA与各州政策激励下，随着供应逐渐补充上来，我们预计2023-2025年美国光伏装机有望达到35/50/60GW,同比增速为73%/43%/20%,美国本土光伏需求将持续旺盛。
2.并登政府支持清洁能源，特朗普政府偏向传统能源
针对最近两任政府政策复盘，两党对于能源发展的偏好有明显差异。特朗普政府偏向化石能源发展，上任之初废除奥巴马《清洁能源计划》,于2017年提出《美国优先能源计划》(America First Energy Plan),旨在推动美国能源独立，降低能源价格、开发本土能源。拜登政府于2021年1月发布行政命令，推动恢复整个联邦政府的科学诚信和循证决策，以实现清洁能源经济碳中和为中长期目标。我们预计推高贸易壁垒、加速本土产能回流将成为两党共识，随着美国降息开启、光伏成本下降，光伏发电经济性将持续提升，较难再从需求端做文章。
3.步步为营先建组件厂，中上游以及辅材进程校慢
龙头企业组件产能先行，试水美国产能经济性，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等龙头企业均开启了美国组件工厂建设，其中阿特斯开启了5GW的电池片产能选址。韩国企业韩华Qcells赴美态度较为激进，积极推进一体化布局，通过Rec布局美国本土颗粒硅产能、积极推进胶膜供应商赴美建厂，同时联合当地回收企业开启玻璃回收以补充光伏玻璃产能。我们认为成本限制美国本土供应链拓展，政策变化为重要变量，若本土补贴力度加大或其他环节贺易壁垒推高，美国本土供应链完善才有机会加快进程。
4.受益标的分析
1)在美国拥有品牌、渠道，有望充分享受高盈利的企业：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、博威合金等；
2)电池片专业化企业，积蓄出海势能：钧达股份等；
3)拥有较强供应链粘性、产能建设周期相对较短，出海领先的辅材企业：振江股份、意华股份、福斯特等。美国电气化空间大，光伏发电渗造率提升空间大。2021年，美国电力消耗占总能源消耗比例约21.43%(全球电力消耗占总能源消耗
比约20.60%,中国约28.21%),美国电气化空间较大，其中，美国光伏发电占电力供应比例为4.12%,风电占比为9.77%,风光发电占比提升空间大。根据《bp世界能源展望》,2050年电力在总能源消耗占比将提升至三分之一到二分之一。随着算力发展、制造业回流、配套设施建设等，美国电力需求有望持续增长，同时随着光伏技术加速迭代、产品价格快速下降，光伏发电渗透率有望快速提升。
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