投资要点
>需求端：高船龄及环保要求带来全球船舶更新需求
1)高船龄更新需求激增。BRS《2022年航运与造船市场报告》显示，2005-2010年全球交付了大量船舶，该批船舶将在2025-2030年间陆续达到20年船龄。这意味着未来数年内到龄船只会迎来高峰期，将持续拉动船舶更新需求。2)环保政策倒逼带来存量更换需求。国际海事组织(IMO)提出航运业碳减排行动计划，目标于2050年实现碳排放量减少50%。考虑到现有船队整体的老旧以及船舶零碳改造的技术限制，为满足脱碳的紧迫需要，大量新造船将成为船队绿色转型的主要选择。
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供给端：行业供给产能收缩，紧张程度短期难改
金融危机以来，受订单大幅减少和船价持续走低等因素影响，全球造船企业破产清算与兼并重组案件达到数百起，根据Clarksons数据显示，全球活跃船厂数从2008年的1014家下降至2022年373家；根据中国船舶工业行业协会，我国规模以上船舶工业企业由2014年的1492家减少至2022年的1093家。受到法律法规及审批限制，船配企业产能短时间难以快速提升，因此2021年以来随着新船订单量的大幅增长，我国造船产能利用监测指数(CCl)提升十分明显。根据中国船舶工业行业协会数据，2023年中国造船产能利用监测指数(CCI)894点，与2022年相比提高130点，同比增长17.0%。从全年来看，CCI呈现逐季增长的态势。
盈利端：船价上涨&钢价下行，船企利润有望增厚
在全球航运市场中，需求的持续增长与供给的相对收缩共同作用，推动了新船价格呈现上升趋势。与此同时，自2021年4月份以来，船舶制造的主要原材料中厚板20mm钢材市场价格逐步下行。船价上行叠加原材料降价，船企利润有望增厚。
>投资建议
多重因素驱动下，新一轮造船大周期已至。建议重点关注：中国船舶；建议关
注：中国重工、中船防务。
>风险提示
政策不及预期风险、下游航运市场调整风险、船企综合成本上涨风险。1.船舶产业系统复杂，受下游航运贸易驱动
船舶产业链是一个复杂的系统，涉及多个环节和多个领域。上游环节主要包括原材料供应和设备制造，如钢铁、有色金属、复合材料等原材料的供应，以及船舶配套设备和船舶设计等环节。这些原材料和设备的质量和技术水平直接影响到中游船舶制造的质量和性能。中游环节即船舶制造，是船舶产业链的核心环节。船舶制造过程中，需要各种原材料、设备和技术的支持，同时也需要高效的生产组织和严格的质量控制。下游环节则涉及船舶应用和服务，如航运、海洋工程、国防军工等领域的应用，以及船舶维修、租赁等服务。这些应用和服务的需求和发展，直接影响到中游船舶制造的市场需求和产业发展。
在现代船舶产业链中，经济环境对整个产业链的发展也有着重要影响，受下游航运贸易驱动。当宏观经济环境良好时，石油、钢铁等物资运输、贸易巨头会通过航运外包等方式增加对船舶的需求，从而推动船舶制造业的发展。然而，当经济不景气时，航运业也会受到影响，船东需船量减少，导致造船业面临很大的困难。此外，船舶造船业是资本密集型的产业，金融机构的支持和态度也对产业的发展有重要影响。同时，船舶产业链的发展也受到政策、技术、环保等多方面的影响。政府政策的支持和引导，科技创新的推动，以及环保要求的提高，都会对船舶产业链的发展产生深远影响。
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