近代工业文明发展迅速，提升人类福祉之余，却也带来了日益严峻的资源过度开发、生态环境恶化以及一系列的经济和社会问题。当前，温宝效应、极端气候成为全球关注焦点，商业的社会责任亦引起广泛重视。在此背景下，ESG理念在全球范围内快速兴起且影响力不断扩大，各类社会组织积极参与其中。尤其是2020年初全球性公共卫生事件爆发后，ESG重要性再次提升，并从相对专业的领域迅速进入公众视野，相关的ESG资产管理规模呈现加快扩张态势。
ESG,即环境(Enwironment),社会(Soclal)和公司治理(Govemance)三大因素的集合，是一种关注企业环境、社会责任、公司治理表现而非注重财务效益的新理念。从现实角度看，涉及ESG的商业行为主要有两种，一种由实体企业展开，在企业的经营管理流程中践行ESG理念，即ESG实燕；另一种由投资人展开，在投资研究、投资决策和投资管理流程中纳入ESG考量，即E8G投责。两种行为都基于相同的ESG价值趋向，有着广阔的关怀维度，并且相辅相成、互相影响。
本篇研究报告以ESG投资的演进历史作为切入点，首要厘清ESG相关概念的内涵与外延以及国内外发展现状。其次聚焦中国股权投资市场的ESG应用，提出适用于现阶段中国股权投资机构的ESG评价思路，再结合统计数据和调研结果深入拆解行业的ESG践行情况、总结优秀机构的实践经验，并提出一套适用于现阶段股权投资机构ESG报告的编制思路。最后总结了当前中国股权投资机构开展ESG工作所面临的主要挑战，并给出针对性的发展建议。清科研究中心希望借此报告凝聚行业共识，为行业机构后续的ESG建设和投资实践提供方向及方法论参
考。
ESG是近十余年才流行起来的新理念，但在这一概念被正式提出之前，现代企业在环境、社会责任和公司治理三个领域已分别有漫长的实践历史、积累了丰硕的理论成果，其中关于企业社会责任的探索最为完善，且已形成被大众广泛接受的“企业社会责任”(Corporate social responsibilty,CSR)理论体系。而ESG投资的起步晚于企业的ESG实践，主要运用于资本市场，是伴随着全球资本市场的观念进步而形成的投资理念和方法。在ESG投资的发展过程中，为之服务的评价体系、信息披露及监管体系也相继形成，共同构建成当前的ESG生态系统。本章将以ESG投资的演进历史作为切入点，梳理ESG概念的内涵与外延，并对涉及ESG的主要行为进行界定，最后探讨ESG评价及信息披露的关系与重要作用，框定出本报告的定义内含与研究范围。
1.1 ESG投资的起源与演变
ESG投资最早可追溯至宗教教会投资兴起的伦理投资(Ethical Investment),由于教义信仰的奉守，人们拒绝投资于与教义信仰相违背的行业，例如不得从武器、烟草、奴隶贸易中获利等，通过这些社会标准来约束和规范教徒的投资行为。20世纪60年代，越南战争、南非种族隔离等事件发生，西方国家的人权运动、反战运动兴起；同时，早期工业化快速发展带来了环境、气候等一系列负面影响，欧美地区的公众抗议企业因过度追求利润而破坏环境的行为。在此背景下，部分国际投资机构开始通过投资行为来表达与这些运动相一致的价值观和诉求，例如，1971年成立的美国帕斯全球基金(Pax World Funds),明确拒绝投资与越战有关联的企业，并强调劳工权益问题。该阶段的投资者主要关注反战、种族平等社会议题。这种与价值观、道德相关的投资理念，形成了平期的责任授责，也是ESG投贵的前身。
80年代后，社会责任投资逐渐在欧洲资本市场打下基础，相关的服务机构也逐步显现，如英国在1983年成立了道德投资研究服务机构EIRIS。90年代开始，随着国际范围内对资源、气候环境、公司治理等方面重视程度逐步增加，责任投资的影响范围也逐渐扩大，并且开始由道德伦理层面转向投资策略层面。在此阶段，可持续发展指数陆续发布，例如1990年，摩根士丹利国际资本发布多米尼400社会指数(Domini 400 Social Index)²,这是同类指数中第一个通过资本化加权方法跟踪可持续投资的指数。1997年，全球报告倡议组织(Global Reporting Initiative,
GRI)成立，成为首家制定可持续发展报告准则的独立国际组织。1999年，道琼斯可持续发展指数发布。
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