2020 年底以来，比特币“数字黄金”“抗通胀”的预期进一步强化，价格 屡创新高，2021 年中国春节期间更一举突破 5 万美元大关，比特币挖矿行 业水涨船高，最新日收入为 3.8 亿元。（2021.2.21）。据统计，全球包括 海外挖矿股和特斯拉在内的 40 家公司，已经通过挖矿或直接购买等方式， 拥有了超过 131 万个比特币，超过比特币总量 2100 万个的 6%，价值超 730 亿美元（Bitcoin Treasuries，2021.2.20）。我们注意到，诸多在海外 上市的公司披露了比特币矿机购买数据，详实度可观，特此整理，以管窥 矿机厂商市占率，并分析挖矿/矿机/矿场/矿池/买币股的投资机会。
背景：币价上涨，矿机芯片产能受限，利好前期已有较多算力的机构。币 价上涨对挖矿收入的影响并非线性的“币价涨—收入增”，要注意的是，1） 收入端，矿工可挖得的比特币数量与“自有算力/全网算力”正相关。币价 上涨时，理论上全网算力增加，但去年以来，矿机芯片产能受半导体需求 紧张，全网算力增加缓慢，因此矿工“自有算力/全网算力”不减，即矿工 可挖得的比特币数量不减，利好矿工；3）成本端，由于矿机厂商以回本周 期定价，币价上涨时，回本周期缩短，矿机提价，挖矿成本上升，挖矿净 收入增加承压，利空矿工。因此，我们认为，短期内挖矿形势利好前期已 有较多算力储备的机构，而矿机厂商加码挖矿也将成为行业有力竞争者。
海外挖矿股已“狂揽”近 21EH/s 算力，占比特币全网算力 16%。我们 发现，截至 2021 年 2 月 19 日，有 17 家上市公司披露曾购买过比特币矿 机，其中 16 家披露了比特币矿机台数（共 33.5 万台），10 家披露了这些 矿机的算力（接近 21EH/s），超过同期比特币全网算力（136.18 EH/s） 的 16%。披露算力的 10 家机构矿机的单台平均算力是 71 TH/s，单台平均 功耗是 2840W，“公司市值/算力”均值 8，“算力/功耗”均值 17。
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