在这场抗击新冠肺炎的战役中，人类终于看到了胜 利的曙光。临近年底，新冠疫苗研发传来的捷报为 多灾多难的2020年增添了一抹亮色。临床试验结 果显示多款候选疫苗的有效性超过90%，为终结这 场肆虐全球，颠覆了无数人生活的疫情带来了希 望。在此利好消息的提振下，全球股市逼近历史新 高；受抗疫限制措施影响最大的行业及相关股票集 体上涨，反映了投资者对经济活动全面恢复正常的 憧憬。
但我们仍需耐心等待。世界很多地区的病例数量还 在继续上升，大规模的疫苗推广将面临复杂的物流 难题。另外，全球经济尚未完全走出困境，受限制 措施影响的企业急需政府的进一步救助。因此，未 来不确定性将继续存在。虽然这种不确定性会令投 资者感到焦虑，但我们仍能从部分领域发现一些确 定性较高的机会。最重要的是，我们认为全球经济 将继续复苏。实际上，到今年夏末，全球经济已开 始呈现复苏态势，科技和房地产等一些行业在新的 环境下蓬勃发展。展望未来，我们认为2021年的经 济复苏进程或受到五大因素的决定性影响：疫情、 政策、通胀、股票估值和美元。
鉴于财政和货币政策对投资回报的持续影响，我们 看好受益于政策支持的投资标的：美国和亚洲股 票、以及受益于实体和数字基础设施投资、能源转 型和新一代交通工具的公司。由于政策利率有望在 未来数年维持在零附近，寻求收益将非常不易，我 们认为投资者可通过配置美国高收益债和优先股来 提高收益率。此外，我们还建议投资者关注在通胀 温和上升的环境下表现优异的资产，如股票、房地 产、基础设施和大宗商品。
虽然股票估值已不便宜，但我们认为这种高估值具 有一定的合理性。只要全球央行继续保持宽松立 场、长期利率仍维持在长期低位附近，股票的高估 值甚至可能成为一种「新常态」。我们认为从中期来 看，这两个前提条件成立的可能性很大。我们认为 股票有望在2021年整体跑赢固定收益和现金。外汇 方面，美元可能将随着全球经济复苏的推进温和贬 值。投资者应当从分散货币配置的角度出发，考虑 配置一些受益于美元贬值的标的，例如新兴市场。
总之，在全球经济复苏的背景下，全球市场既蕴含 着丰富的机会，同时也面临着潜在的风险。我们将 在下文中具体讨论这些机会和风险。
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