过去十年来，全球各国纷纷开展以金融危机和行为不当问题为重心的监管 改革，监管环境正在发生显著而深远的变化。监管改革的国际共识正逐渐 产生差异。各国推动全球化发展的政治愿景日益消退，贸易摩擦不断增 加。监管机构也愈加重视技术变革以及环境可持续发展等社会问题。金融 机构需做好准备以应对这些变化趋势。
经济前景黯淡 我们预计2020年全球各国将面临极大的下行压力，经济增长将会放缓。1 监管机构对金融机构所处经济环境状况的评估，将对其未来工作计划产生 显著影响。
各国尤其是中美两国之间贸易摩擦的不断升级，将会进一步加速各个市场 之间的分裂，抑制经济增长，导致金融机构的经营环境愈趋严峻。
美国国债收益曲线过去一直预示美国乃至全球将会出现经济衰退，直至 最近才出现反转。股市估值持续高涨，主要原因在于美国的货币宽松政 策——美国股市估值从某些方面而言均高于互联网泡沫以来的任意时点。
与此同时，中国经济增长持续放缓，债务总额从占2008年国内生产总值 的171%飙升至2018年的299%。2若增长进一步放缓，高企的债务将不利 于经济的可持续发展。
我们认为，欧洲出现经济衰退的风险最大。德国2019年的经济增长率预计 将低至0.5%，部分原因在于严峻的出口市场环境极大冲击了其制造行业， 但预计2020年其经济将会有所复苏；3 意大利正面临政治不确定性、经济 停滞以及金融动荡再起等一系列挑战，同时公共债务居高不下；4 而英国 则受到脱欧的部分影响，经济前景不明。因此，虽然2020年欧元区经济 增长率预测将达到1.4%——与其后金融危机的趋势增长率相似，但仍面临 极大的下行风险。5 各国央行预计将会进一步实行货币宽松政策加以应对，美联储和欧洲央行 早已进一步削减利率并正式重启资产购买计划。但是，由于利率正处于历 史低点，且以名义负利率主权债券乃至公司债券交易总额创下新高，单独 实行此等货币宽松措施的有效性存在争议。6 监管机构可考虑采取宏观审慎 措施，如允许银行减少逆周期资本缓冲等。各国政府预计亦将面临扩大支 出以刺激增长的压力，尤其在部分国家基础设施投资资金闲置的情况下。
随着来自新晋市场参与者和主要科技企业参与者的竞争日益加剧，这些宏 观经济趋势及条件将使金融机构的业务模式倍感压力。
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