计算机行业2023年中期投资策略：全面拥抱AI革命，数字中国建设加速.pdf

行业内生经营提质，外部需求逐季恢复：总体来看，2023H1在AIGC驱动下，计算机公司的估值水平PE(TTM)修复至52倍上下，位于历史中位数水平，机构持仓水平皆明显修复，23年Q1全部公募基金持有SW计算机板块的总市值占比为4.79%,环比大幅上升1.65pp。同时，过去一年计算机企业纷纷开始重视内部改革和提质增效，对人员招聘实施严格措施；后续下游订单与行业收入整体有望在2023年H2迎来关键拐点，“收入-成本”的正向剪刀差或将持续扩大，利润弹性有望逐步得到释放。

□全面拥抱AI革命，产业趋势持续验证：AIGC大模型的突破意味着新一轮技术革命兴起，其优秀的生成能力和复杂任务处理能力，有望赋能千行百业，提升全要素生产率。与上半年的行情扩散不同，我们认为短期内AI主线可能趋于收敛，下半年需去伪存真，寻找产业趋势能够持续验证的方向。算力侧，大模型带来算力需求爆发，技术架构、需求弹性、供给格局均在发生深刻变化，建议重视算力自主可控的华为产业链；模型侧，垂类行业大模型相较通用大模型更能解决产业痛点且具备成本优势，建议关注自身具备场景和渠道优势的行业IT企业；应用侧，通用大模型打开C端应用量价提升空间，垂类模型加持的B端应用商业化落地已开始边际加速，建议关注后续产品的更新迭代，同时关注具身智能向自动驾驶、机器人等方向的外延。相关标的：金山办公(688111)、科大讯飞

(002230)、海光信息(688041)、同花顺(300033)、中科创达(300496)等。

数字中国建设加速，顶层布局不断完善：上半年伴随数字中国建设规划的出台，以及国家数据局的组建，顶层设计布局正不断完善；同时各省市积极响应，地方性数据产业集团及数据要素政策不断落地，相关订单有望于下半年开始表现。此外，新一轮的信创实质上是国家网信体系的重构，亦是数字中国建设的基石，无论从顶层设计的决心，还是从技术与生态的成熟度来看，深度和广度都将迎来大幅提升，完成度也更为乐观，后续国产化软硬件有望在“政策引领、产业配合、技术精进”的三重共振下，迎来订单加速放量。相关标的：深桑达A(000032)、星环科技(688031)、航

天宏图(688066)、新点软件(688232)、中国软件(600536)、远光软件(002063)等。

横向看：截至2023年6月30日，计算机行业PE(TTM,整体法，剔除负值)为52倍，在申万一级行业中处于较高水平，市场持续认可其成长性与景气度。

]纵向看：计算机指数PE过去十年中位数水平50倍，当前计算机PE略高于过去十年中位数，仍处于历史估值中枢点位。

□从公募基金持仓看，23年Q1全部公募基金持有SW计算机板块的总市值占比为4.79%,环

比上升1.65pp,配置比例大幅提升。