国防军工行业2023年中期投资策略：短期调整，待时而发.pdf

口2023年上半年航海、航天装备外其他领域行情低迷，板块具备估值修复空间

· 上半年，航海装备和航天装备分别在一季度和二季度走出独立行情，上半年涨幅分别为42.8%和34.3%。航空、地面兵装、军工电子等子板块上半年行情整体低迷。

口军工长期增长逻辑不变，长期投资价值凸显

· 当前国际形势、周边环境复杂化，大国博弈是长期命题，加强武器装备和国防实力建设是维护国家根本利益的基础。我国定立建军百年奋斗目标，将加速武器装备的现代化进程，为迫切的“刚需”。目前部队加强实战演练，带动武器装备大量消耗，未来将维持这一趋势。此外，军贸业务长期增长空间大。整体看，军工长期增长逻辑不变，投资价值凸显。

□短期调整即将陆续到位，订单下达将恢复正常，建议积极配置

· 2023年是“十四五”中期军队人事、军事战略等的调整阶段，部分武器装备采购和订单的下达出现放缓。随着调整逐渐到位，我们预计下半年军工各领域订单将进入正常释放的阶段，部分细分领域将迎来“十四五”第二轮快速增长期。建议积极配置。口关注新型号定型和新订单下达

十四五后半段，在航空、发动机、航天、信息化等多个领域新型号即将定型量产。各领域的新研项目超预期事件将带来新的投资机遇。下半年到明年，以军机为代表的武器装备将面临新一轮的订单签订，关注其带来的机遇/风险。

□建议选取：产业地位/技术垄断性强+利润率合理的标的

· 目前，军品承受一定的降价压力，产业链的话语权和技术垄断性能够对价格起到一定的保护作用。同时，选取目前处于合理的利润率水平的公司，降低未来压价带来利润率下降的风险。

· 主要领域和标的：信息化——七一二；航天——北方导航、菲利华、铂力特；军机——航宇科技；发动机——华秦科技。