算力是一个脉冲式的投资周期，未来三年材料和架构的迭代将此起彼伏：1)我们目前只是看到了Al的训练量和参数级，还没有真正感受到“涌现”的力量，这是人类历史上从未出现过的东西，海外和国内互联网巨头未来的资本开支可能最终会超出他们自己的想象；2)人类对光学的使用，逐步进入到了一个全新的阶段，以Intel等为代表的企业，有望通过多年的积累，真正带领人类进入光子时代；3)这一次Al带动的不止是Al应用侧的变化，也不仅仅是算力投资的变化，是对整个从底层IT制造业分工发生的深刻变革。曾经看起来不相关的电路制造和光路设计，由于未来材料侧的变化，有可能从平行线，走向新时代的交叉融合。
Al算力大时代到来，光通信基础设施侧将迎来重要发展机遇：以数通光模块为例，传统受云计算流量增长驱动，伴随Al大算力时代的加速到来，有望获得新增长极。Al大模型数量增加带来的训练量增长以及Al应用场景下网络架构的改变(从传统以太网架构转变为IB架构)都将显著拉升数通光模块需求。站在中长期维度，Al算力大时代的也将加速推动光模块领域的技术演进，硅光、LPO、CPO等都是充满潜力的前沿技术领域。
行业内龙头优势明显，持续巩固领先地位：以数通光模块为例，从竞争格局来看，光模块领域龙头效应显著，客户关系、供应链能力、成本管控能力、量产能力等均是核心，头部企业通过“正反馈”持续巩固领先地位。行业技术加速变革，头部企业内生&外延并举，前沿技术领域全面布局。投资建议：建议重点关注光模块领域实力突出的厂商中际旭创、新易盛、华工科技、博创科技，建议重点关注光器件领域全面布局的厂商天孚通信、太辰光、同时建议重点关注服务器/交换机厂商共进股份、工业富联。
风险提示：Al发展不及预期，传统云计算领域需求不及预期，数通光模块竞争加剧。
光子的应用场景众多：不仅仅局限于通信领域，广义上的光子在工业、消费电子、汽车、军事等领域均有非常广泛的应用。当前光子已站上
时代风口，未来的时代或将是一个光子大规模替换电子的时代，有望引领后摩尔时代的科技革命。
设备间光互连→片上光互连，未来有望进一步打开光子发展空间：摩尔定律逐渐走向物理极限，较之集成电路中采用电流信号来作为信息的载体，光子芯片则采用频率更高的光波来作为信息载体。相比于电子集成电路或电互联技术，光子集成电路与光互连展现出了更低的传输损耗、更宽的传输带宽、更小的时间延迟、以及更强的抗电磁干扰能力。此外，光互连还可以通过使用多种复用方式来提高传输媒质内的通信容量。因此，建立在集成光路基础上的片上光互连被认为是一种极具潜力的技术，用以克服电子传输所带来的瓶颈问题。
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