全球轮胎市场需求较为穗定，疫后持续回暖，但细分市场与细分产品表
现有所不同。(1)长时间维度下，轮胎需求中替换市场占比在70%以上，总体需求较为稳定。2013-2017年，全球轮胎销量逐年增长，在2017
年达到峰值18.08亿条，年复合增长率为4.12%。2018-2020年，新车销量下滑，导致半钢胎配套市场不景气，叠加疫情影响，全球轮胎销量有所下滑。2021年伴随经济复苏销量回升。2022年，全球轮胎市场销
量为17.51亿条，同比增长0.14%。(2)分产品看，除2020年外，2017年-2021年，半钢胎替换市场相对稳定，而配套市场销量随新车销量下滑；全钢胎则与之不同，替换市场波动较大，配套市场增长明显。而2022年的走势与之前相反，全球半钢胎替换市场销量同比下降1.11%(疫情、俄乌冲突等多因素影响),配套市场销量同比增长6.63%(汽车供应链问题的缓解);全钢胎替换市场销量同比增长0.72%,配套销量同比下
降18.69%(海外货运需求强劲，但国内仍有疫情造成较大拖累)。
轮胎企业收入在波动中向上增长，2022年多企业继续实现收入增长，未来二三线品牌轮胎或能继续提升市占率。(1)回顾历史，轮胎行业收入从2001年的685亿美元增长到2021年的1775亿美元，行业规模不断扩大。2022及2023Q1,三巨头米其林、普利司通、固特异及其他多个全球轮胎龙头企业均通过涨价来抵消需求下滑、销量下滑的不利影响，实现了收入的增长，但在原材料价格上涨等不利之下，多企业增收
不增利。(2)我们预计包含中国轮胎在内的全球二三线品牌轮胎未来仍有较大空间。伴随着中国等地区轮胎行业的发展，米其林等轮胎三巨头的市占率从2001年的57%降低至2021年的36%。我们认为三巨头市占率下降、其他二三线品牌市占率提升的趋势仍将继续。以韩泰为例，在2022年轮胎需求遇挑战之际，米其林等量减价增，增收不增利，但2022年、202301韩泰销售额分别同比增长17.5%、17.5%,营业利润分
别同比增长9.9%、51.4%,业绩表现较为亮眼，我们认为从韩泰的业绩能看出中国轮胎企业的成长空间，未来以中国轮胎企业为代表的二三线品牌或将持续提升全球市占率，扩大市场份额。
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