● 稳增长政策密集出台，经济修复进程有望加速2023年是我国历经三
年疫情后按下“重启”键的开局之年，年初以来我国各项经济指标运行平稳，但经济复苏斜率较为平缓。面对当前海外加息引发高通胀、人民币贬值、贸易争端等一系列因素影响，提振市场信心、激发经济修复动能仍需强有力的经济政策配合。近期稳增长相关政策文件密集出台，政策层面帮扶实体经济、促进居民消费的态度明确。预计2023年下半年在一揽子政策措施刺激下，我国经济修复动能将逐步转强。
●行业盈利筑底预期基本完成，随需求修复有望边际改善受下游需求不振影响，化工行业23Q1业绩继续呈现疲弱态势。同比来看，Q1业绩和盈利能力大幅下探；环比来看，Q1化工子行业盈利涨多跌少，随着原油、煤炭等原材料价格震荡下行，成本压力已有所缓解。考虑到5月部分经济指标走弱，化工品主动去库存仍在延续，预计Q2需求端压力仍存、业绩依旧承压。我们预计，行业盈利在2023年上半年将完成筑底。结合供需两端，预计2023年下半年Brent原油价格将在75-85美元/桶区间震荡，原料端将不再是左右行业盈利的关键，主要是下游需求主导。考虑到在各项政策刺激下，我国宏观经济修复进程有望提速，进而带动下游产业对化工品需求回暖；预期化工行业将逐步完成主动去库存、并转为被动去库存，业绩有望实现底部回升。
周期底部蓄势，把握景气边际改善机会成本压力逐步释放、需求向好预期下，看好布局非石油路线、具有成长属性的核心资产；重点推荐卫星化学(002648.SZ)、华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)等。静待外需修复，看好化纤、轮胎周期性向上机会；重点推荐新凤鸣
(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、森麒
麟(002984.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)等。HFCs拐点将至，含氟高分子材料赋能成长；重点推荐巨化股份(600160.SH)、永和股份
(605020.SH)等。
● 关注价值重估，探寻高成长个股标的启航高质量发展，央企价值重估
进行时；重点推荐中国石化(600028.SH)、中国石油(601857.SH)、中国海油(600938.SH)。技术破垄断下，芳纶、PI、成核剂国产替代正当时；重点推荐泰和新材(002254.SZ)、瑞华泰(688323.SH)、呈和科技
(688625.SH)。低碳化进程持续推进，气凝胶、生物柴油迎来长期发展机遇；重点推荐晨光新材(605399.SH)、宏柏新材(605366.SH)、卓越
新能(688196.SH)等。
风险提示原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。
驱动因素、关健假设及主要预测：
供需博弈下，预计下半年年油价重心同比回落，行业成本端压力持续缓解。稳增长多措并举，下半年经济修复有望提速。
煤化工、乙烷制乙烯、化纤、轮胎、制冷剂等盈利有望边际改善。央企价值重估、国产替代稳步推进。
投资建议：
周期底部蓄势，把握景气边际改善机会，建议关注三条投资主线：
1)成本压力逐步释放、需求向好预期下，看好布局非石油路线、具有成长属性的核心资产。煤炭价格中枢回落，看好煤化工盈利改善机会；乙烷价格回落至正常区间，轻烃龙头成本竞争优势凸显。重点推荐卫星化学(002648.SZ)、华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)等。
2)静待外需修复，看好化纤、轮胎周期性向上机会。纺服需求存回升预期，低库存下长丝价差改善弹性可期；需求提升叠加成本回落，轮胎盈利有望持续改善。重点推荐新凤鸣
(603225.SH)、桐昆股份(601233.SH)、赛轮轮胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)、玲珑
轮胎(601966.SH)等。
3)HFCs拐点将至，含氟高分子材料赋能成长。重点推荐巨化股份(600160.SH)、永和股
份(605020.SH)等。
3)HFCs拐点将至，含氟高分子材料赋能成长。重点推荐巨化股份(600160.SH)、永和股
份(605020.SH)等。
关注价值重估，探寻高成长个股标的，建议关注三条投资主线：
1)启航高质量发展，央企价值重估进行时。重点推荐中国石化(600028.SH)、中国石油
(601857.SH)、中国海油(600938.SH)。
2)技术破垄断下，芳纶、PI、成核剂国产替代正当时。需求增长、国产替代共振，看好芳纶龙头企业成长表现；高性能PI薄膜应用广泛，国产替代进程正在提速；成核剂需求稳步增长，行业龙头引领国产替代。重点推荐泰和新材(002254.SZ)、瑞华泰(688323.SH)、呈和
科技(688625.SH)。
3)低碳化进程持续推进，气凝胶、生物柴油迎来长期发展机遇。双碳目标打开气凝胶成长赛道，看好全产业链企业竞争优势；欧洲低碳化进程持续推进，看好国内生物柴油龙头出口潜力。重点推荐晨光新材(605399.SH)、宏柏新材(605366.SH)、卓越新能(688196.SH)等。
行业表现的催化剂：
煤价、油价高位回落，下游需求向好，新建项目如期达产等。
主要风险因素：
原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险等。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享3万+精选资料，年更新1万+精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
