推荐标的：(1)低估值+盈利高弹性，大财富管理利润贡献较高，受益于基金市场回暖。受益标的：兴业证券，东方证券，广发证券。(2)互联网券商，受益于交易量和基金活跃度提升，受益于AI主线。受益标的：指南针，同花顺，东方
财富。(3)低估值央国企头部券商，盈利景气度向好。受益标的：中国银河。(4)券商三方导流政策放开后潜在受益标的。受益标的：财通证券，招商证券。
●2022/2023Q1经纪、投行、资管业务收入同比承压
(1)经纪：2022/2023Q1上市券商经纪业务同比-18/%-17%,主要受全市场交易
活跃度同比下降以及基金新发遇冷的影响。2022/2023Q1全市场日均股基成交额
分别同比-9.9%/-9.3%,偏股新发同比-79%/40%。
(2)投行：2022/2023Q1上市券商投行业务分别同比-7%-25%,IPO收入同比+8%/-64%,IPO规模同比+8%/-64%,IPO业务全年保持增长，一季度全市场规模萎缩造成IPO收入下滑。集中度来看，头部券商IPO市占率延续提升。
(3)资管：2022/2023Q1上市券商资管业务同比-9/-2%。2022年45家样本公募基金净利润同比-14%,净利润集中度有所下降。2023Q1非货和偏股AUM集中度环比下降。2022年基金公司净利率下降，头部基金公司净利率高于行业。2022年券商业绩受投资拖累，公募业务相对稳定，利润占比被动提升。
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