第一轮游戏版号暂停(2018年4月-2018年11月):因监管机构调整导致游戏审批进度受到彩响，游戏板块业绩增速和估值水平迎来全线回调。2018年3月国务院机构改革方案，将国家新闻出版广电总局拆分为国家广播电视总局、国家新闻出版署和国家电影局三个机构；其中，国家新闻出版署与国家电影局挂牌至中宣部，机构改革完成后网络游戏的版号发放职能移至中宣部。行情方面，从2018年4月初至同年11月底，申万

游戏指数下滑37.84%,期间游戏个股回调幅度甚至超过60%,A股游戏板块的估值水平普遍由2018年初的30X+回调至2018年末的不足20X。产业方面，国内游戏市场的规模增速由2017年的2298%降至2018年的5.32%,国内手游市场的规模增速由2017年的

41.75%降至2018年的15.36%。业绩方面，版号暂停致使游戏业务潜在增速下滑，2018年A股申万游戏板块营收同比增速录得20.35%,但归母净利润却由盈转亏、资产减值损失大幅增加。2018年12月游戏版号重启发放后，游戏板块业绩和行情迎来明显反弹。在2019年云游戏概念及2020年初疫情宅家红利带动下，游戏板块逐渐扭亏为盈，2019年和2020年游戏板块营收增速分别录得14.46%和4.14%,国内游戏市场的规模增速也分别

达到了7.67%和20.71%;估值水平也由2019年初的不足20X逐渐修复至2020年的30X+。直到2020年下半年，随着游戏买量成本高企、疫情宅家红利消退，游戏板块估值进入回调，由2020Q3高点的40X逐渐回至2021Q2的20X上下。

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