1、23Q1总览
·盈利：23Q1,各险企归母净利润均同比快增，人保增幅最大(+230.0%),ROE普遍增长，人保增幅最大(+3.3pc)。
· 规模：23Q1,各险企营业收入、净资产均增长，平安营收同比增速最大，达30.8%,国寿净资产同比增速居首，达34.9%。
2、分业务情况
·寿险：①NBV:23Q1大部分险企NBV同比转正，具体为：友邦(22.6%)>太保(16.6%)>平安(8.8%)>国寿(7.7%)。②新单保费：增减不一，平安增幅最大，为27.9%,太保、新华新单保费减少，主要由于代理人渠道新单保费减少所致。产险：①总保费：23Q1,太保、人保实现两位数的较快增长，平安、太保、人保三家平均增速为10.1%。②综合成本率(COR):23Q1,整体效能提升，太保、人保分别优化1.2pc、0.9pc,平安同比上升2.0pc。
投资：23Q1,投资规模快速增加，各险企增速皆超9%;受益于资本市场整体回暖，总投资收益率普遍上升，具体为太保
(5.6%)>新华(5.2%)>国寿(4.2%)>平安(3.3%)。
偿付能力：相比年初，23Q1末寿险公司核心/综合偿付能力均有下滑，总体降幅分别为2.4pc、6.2pc;产险公司核心偿付能
力总体下滑4.9pc,综合偿付能力总体持平，但具体各公司出现分化。
3、投资建议
· 展望：①负债端：长储类产品继续热销，重疾险升级且加大推动，预计上市险企23Q2的NBV加速提升；产险COR考虑去年同期疫情导致的低基数，预计有所抬升。②投资端：考虑22Q2权益市场回暖，基数抬升，预计23Q2行业投资端收益贡献边际放缓，但23H1依然保持高增趋势。
·投资建议：寿险越过拐点，开启新周期，推荐中国平安、中国太保、中国人寿；产险推荐强者恒强的的龙头，中国财险。
4、风险提示：宏观经济失速；地产风险扩大；长端利率大幅下行；资本市场大幅波动；严监管政策加剧。
归母净利润：23Q1均大增，各险企增幅皆在25%以上，人保增幅最大，具体：人保(230.0%)>新华(114.8%)>国寿(78.0%)>平安
(48.9%)>太保(27.4%),主要由于23Q1权益市场较好，同时，去年同期低基数，故在新会计准则下投资收益大增带动利润亮眼。加权ROE:23Q1普遍增长，新华ROE值位列第一，具体为：新华(5.9%)>人保(5.0%)>太保(4.9%)>平安(4.3%)>国寿(4%);增长幅度方面，人保位居榜首，人保(3.3pc)>新华(2.4pc)>平安(1.2pc)>国寿(0.8pc)>太保(0.2pc)。
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