一、引言
非标债务融资是城投企业重要的融资手段之一，其在过去虽然为城投企业提供了一定的资金支持，但也带来了诸多风险，如信用风险、流动性风险和监管风险等。自2023年7月中共中央政治局会议提出“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”以来，地方政府债务化解取得一定成效，尤其是尾部城投债的兑付风险有所缓释，城投非标债务存量规模整体也得到了一定程度压降，债务结构有所优化，但城投企业的非标债务风险舆情仍然屡有发生，与公开债券保持“刚兑”形成了鲜明对比。城投非标融资一般具有成本高、期限短、透明度低等特点，一直是地方政府债务管控的重点和难点，同时非标债务舆情也对区域融资环境造成了较大的负面影响。本文对一揽子化债提出以来的非标融资政策、非标融资行为变化、非标风险事件、非标化解方式及落地案例进行了梳理和分析，以期对后续城投企业非标债务风险演变以及化解提供一定的参考。
二、非标融资相关政策梳理
近年来，随着城投企业融资政策的巡步收紧，尤其是城投债的新增发行被严格限制，作为城投企业重要融资渠道的非标融资也在政策性收紧。中央层面对于非标融资政策的态度是“疏堵结合”,一方面加强对非银金融机构的监管，收紧城投新增非标融资梁道，另一方面引导银行等金融机构参与城投企业的非标债务化解；地方层面则要求压降和置换，江苏省对于非标债务化解的态度更为积极。
(一)中央层面
2023年9月，国务院密发《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》
(国办发(2023)35号)(以下简称“35号文”),提出“稳妥化解重点省份’融资平台非标债务²风险。重点省份融资平台已通过债务重组、债务置换接续贷款或债券融资的，应与债权人或投资人协商对存续非标利率适度打折，不得对高息非标债务进行简单刚兑”“对穷尽手段仍无法偿付的非标债务，重点省份经省级人民政府同意后，可提出需要支持的债项名单，通过组织发放银团贷款等方式置换今明两年到期的非标债务”。非标融资方面根据区域不同进行差异化限制，对于12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息，其它省份建议协商展期降息。
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