中东大储市场广阔，国内金业加速出海
中东降碳及经济转型诉求强烈，各国积极发展可再生能源，当地电网基建薄弱，大储配套建设需求道切。我们测算当地光储项目达6.6%,已初步具备经济性，测算沙特及阿联首的储能空间需求达57.4GWh。中东储能呈现大项目+大客户的特点，对厂商的技术实力、梁道布局、综合实力要求较高，市场格局高度集中，我们认为国内储能集成商具备显著优势，集中式逆变器厂商或更加契合当地需求，有望受益于中东市场需求的放量，推荐阳光电源、上能电气
能源材型诉求强烈，新能潭发展骨在弦上
中东平均度电碳排放高达658g/kWh,各国降碳与经济结构转型的诉求强烈，大多数国家承诺在2060年及以前实现碳中和，并提出积极的新能源装机规划，目前中东风光装机量占比仅8.8%,仍有较大提升空间。同时，中东年均太阳辐射量普遇超过2000kWh/m²,许多地区风速在8m/s以上，发电成本具备显著优势。根据我们的杭理，中东地区规划在建的储能项目规模已高
达35.56GW,“强资源禀赋+高装机规划+低渗进率”或将有力支撑储能装机。
能源转型催生大储需求，大储步入快速发展期
在能源转型提速的背景下，储能作为提高新能源消纳、平衡电网负荷的应用，需求有望快速释放。中东电网互联程度较低，输配电投资仅占电力投资的8%~12%,储能需求更显道切。我们中性测算中东光储项目IRR达6.6%,已初步具备经济性。配储30%/3h的中性假设下，2030年沙特和阿联首的
大储需求将达57.4GWh。随着未来可再生能源部署、储能持续降本、政策及盈利模式完善，中东储能需求有望加速涌现。
中东大储壁垒高氧，龙头企业加追出海
中东储能市场呈现大客户+大项目的特点，客户对厂商的技术实力、梁道布局、综合实力要求较高，短名单制度进一步加深壁垒，市场格局高度集中。系统集成方面，国内储能集成商具备明显优势，我们测算阳光电源在中东地区市占率超70%,具备较强阿尔法。逆变器方面，中东地区明显偏好集中式路径，以上能电气为代表的大功率市场龙头或更具优势。维上，我们认为中东市场可为企业带来较高业绩增量，系统集成环节推荐阳光电源，并网逆变器/PCS环节推荐上能电气。
风险提示：地缘政治风险、政策落地不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨
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